碳酸锂：供需博弈延续 震荡企稳

核心观点与关键数据

• 碳酸锂：供需博弈延续震荡企稳。主力合约震荡下跌1.75%至14.35万元/吨，持仓-0.56万手，仓单持续去化对近月形成支撑；现货市场分歧延续，上游挺价惜售，下游采买意愿活跃，SMM电碳均价14.55万元/吨，较上一交易日-1000元/吨；锂盐厂检修导致产量预期收缩，下游排产高景气库存持续去化；枧下窝环评公示及远期供应增量预期压制盘面，短期预计锂价震荡企稳。

• 成材：重心下移偏弱运行。上周SMM原料端价格跌幅约5%，开工率51.18%（-0.43），总产量23868吨（-680），辉石工艺持续减产；6月氢氧化锂净出口1618吨，锂辉石进口折7.2万吨LCE（环比+13%，同比+33%）；三元减产去库，铁锂增产累库；6月动力和储能电池销量196GWh（环比+7.6%，同比+49.1%）；SMM四地社会库存5.04万吨（-1200），总库存天数21.5天（-0.5天），下游和贸易商去库，上游小幅累库。

• 原材料：国际方面，美联储加息预期推迟，美国启动碳酸锂战略收储并实施15%临时关税豁免；国内方面，电池消费税差异化调整利好固态电池，政策推动新能源重卡规模化应用，青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设将支撑中长期供需平衡。

研究结论

• 碳酸锂：短期震荡企稳，关注检修复产、锂矿到港情况、库存及仓单演变、头部电池厂排产。
• 成材：重心下移偏弱运行，关注原料端供应变化及下游需求恢复。
• 原材料：外部需求预期向好，国内政策持续利好新能源产业链，中长期供需平衡有望得到支撑。

后期关注/风险因素

• 检修复产情况、锂矿到港情况、库存及仓单演变、头部电池厂排产。