沪铅低位震荡

基本面变化 加工费：中国6月铅矿进口为116035.07吨，环比上升8.45%，较近五年均值水平高出10.03%。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。8月国内月度加工100-200元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位-185--155美元/干吨，月度环比下降15美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示：上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为66.77%，较上周增加0.48%。上周原生铅企业开工率回升主要受湖南地区部分冶炼企业恢复正常生产带动，此前受原料供应不足影响，企业处于减产状态，近期随着生产恢复，铅产量有所回升。本周，湖南地区中大型冶炼企业计划检修，预计将带来一定减量，云南地区则有中小型原生铅冶炼企业检修即将结束。SMM再生铅四省周度开工率29.5%，环比回落1.04%。江苏、内蒙古生产保持平稳；河南部分炼厂受废电瓶到货偏紧、冶炼亏损拖累实施减产；安徽企业原料库存持续消耗，区域开工率下降2.8%。本周安微个别炼厂存在停产计划，同时原料供给约束持续影响其余生产企业，预计再生铅四省开工率延续下行。目前再生铅原料端供应紧张，原料库存天数持续下滑。前期废电瓶成端端支撑有所下移，但再生铅亏损加剧，减产增多对铅支撑逐渐走强。6月精炼铅进口量为15,094.37吨，环比下降58.85%，同比上升1747.82%。6月底开始沪伦比价回落，目前进口窗口关闭状态。 基本面变化 消费：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率率为62.55%，周环比下滑0.71%。周开工率再度下滑，主要受部分生产企业高温放假及月末盘库影响。随着8月传统消费旺季临近，部分中型企业小幅提升生产线开工率，但电动白行车及汽车蓄电池市场终端需求暂无明显改善，多数企业生产仍保持谨慎，原料采购及备库意愿有限，现货成交维持贴水。 现货：截止7月24日当周，国内铅现货基差升水走弱，周末基差升水35元。伦铅现货维持深度贴水，贴水小幅缩窄，周末贴水34.37美元。 库存：截止7月24日当周，LME铅周度库存下降3225吨至44.88万吨，LME铅库存处于历史高位。上期所铅周度库存减少3566吨至6.51万吨；截止7月27日，国内铅锭社会库存为6.63万吨，环比上升0.30%，连续二期增加，处于近四年偏高水平。 行情展望与策略 海外铅库存绝对高位，现货深度贴水延续，海外铅大幅过剩承压铅价。 海外矿端供应节奏仍旧缓慢，国内铅矿进口环比小幅增加。8月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内外矿周度加工费低位维稳。原生铅减复产并存，利润尚可下，原生铅供应高位相对稳定。再生铅原料端供应紧张，原料库存天数持续下滑。近期废电瓶价格下移导致成本端支撑走弱，不过再生铅亏损加剧减产增多，且废电瓶价格有企稳迹象，铅下方成本端支撑逐渐增强。铅进口窗口继续关闭。 电动白行车及汽车蓄电池市场终端需求暂无明显改善，多数企业生产仍保持谨慎，原料采购及备库意愿有限。 整体来看，废电瓶成本支撑下移，国内库存开始累积，供需偏弱延续，不过再生铅亏损加剧减产增多对铅支撑逐渐加强，且废电瓶价格有企稳迹象，预计铅低位震荡磨底。后期关注再生铅生产动态和下旬需求补库情况。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446