信达锌铅周报：沪锌供需两弱低位震荡，沪铅供应恢复需求减弱

信达锌铅周报沪锌供需两弱低位震荡沪铅供应恢复需求减弱研究发展中心有色小组2021年1月31日 ➢供给：本周锌精矿TC低位企稳，冶炼厂利润依然微薄，而为了响应“就地过年”的号召，部分冶炼厂提前放假，但是员工原地过年会确保年后迅速复产。供应端有走弱趋势，但是有迅速恢复的预期。消息面上，南非的Gamsberg矿已重新开矿，TrevaliMining公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。➢需求：由于全国镀锌和压铸板块季节性减弱，下游涂镀和彩镀厂开工率下降明显，厂内库存和社会库存迅速增加。随着价格下降和节日临近备货和补库需求基本已经兑现，下游成交清淡。➢库存：本周LME锌库存减少，截止1月29日LME锌交割库存报292850万吨，较上周同期暴增101400吨。上期所锌仓单库存减少至11159吨。上周末国内七地现货库存增加至14.66万吨。➢观点：国内锌精矿加工费止跌企稳，冶炼厂原料库存水平整体回升，市场交易的锚点正在从供应端紧缺导致的减产支撑，转向消费端受疫情影响加速回落以及春节后能否如期复苏的预期。初级消费端季节性走弱在市场预期之内，但由于华北地区疫情影响加速了消费走弱的速度，并且也影响了下游备货的意愿，市场整体呈现观望状态。短期内仍需关注供应端是否有更多减产的消息，锌价短期内预计仍承压运行。⚫操作建议：震荡⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；欧洲二次疫情；美国政府交接是否顺利；疫苗消息核心逻辑及操作建议（锌）谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 ➢供给：铅精矿方面，前期原生铅冶炼厂检修临近结束，叠加春节前原料备库，以及北方矿山陆续检修停产，铅精矿供应略显紧张，小幅利多。国内原生铅再生铅周度开工率明显下降，主要是受到疫情管控的影响，加之再生铅所需的主要原材料废电瓶价格居高不下，影响生产积极性。➢需求：之前国内去库更多是由于铅蓄企提前备库所致，对短期铅价有支撑。之后受天气影响更换需求可能减弱，叠加疫情因素影响，下游消费预期减弱，蓄电池企业补库意愿降低，从而对铅价支撑走向减弱。➢库存：本周伦铅库存呈现下跌趋势，目前累计库存量98750吨，周减少16425吨。本周国内铅交割库存上涨，上期所铅周库存61523吨，较上周库存减少了3807吨。现货库存截至1月29日为4.34万吨，较上周无减少0.2万吨；市场去库趋势较明显，预计下周去库趋势持续。➢观点：再生铅受疫情影响原料运输，但由于自身库存尚可，产量较前夕而言仍旧稳定，供应上涨，需求减弱，并且寒潮、疫情因素影响交通受限，社会库存增加从而利空铅价。铅价短期基本面影响更多，2月期货交割日期大幅提前，期货近月走强，现货升水坚挺及累库节奏延后令短期铅价总体偏弱。⚫操作建议：震荡⚫投资评级：震荡⚫风险因素：欧洲二次疫情；美国政府交接核心逻辑及操作建议（铅） 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货LME锌2708.52571-137.50-5.08%沪锌2054019515-1025.00-4.99%LME铅20462024-22.00-1.08%沪铅1519015380190.001.25%国内均价 锌0#2068019700-980.00-4.74%国内均价 铅1#1477515150375.002.54%再生铅价格14725147250.000.00%美元兑人民币90.0890.53820.450.50%道琼斯工业指数30996.9829982.62-1014.36-3.27%LME库存（铅）11517598750-16425.00-14.26%SHFE仓单（铅）3533031523-3807.00-10.78%LME库存（锌）191450292850101400.0052.96%SHFE仓单（锌）1250111159-1342.00-10.74%北方锌精矿TC（均价）41004000-100.00-2.44%南方锌精矿TC（均价）39003800-100.00-2.56%进口锌精矿TC（均价）8580-5.00-5.88%期货成交量（锌）1322142130868087261.17%期货持仓量（锌）223359200354-23005-10.30%期货成交量（铅）54921689111399025.47%期货持仓量（铅）6260270046744411.89%加工费指标上周本周周度变化变化幅度期货价格现货价格宏观指标库存交易情况 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货上周本周涨跌沪伦比值（锌）7.5847.5900.01CIF（锌）1001000进口盈亏（锌）-246-121125现货升贴水（锌）14018545连续-连三（锌）20225205现货升贴水（铅）-50-3020沪伦比值（铅）7.427.600.17连续-连三（铅）-45195240再生铅原生铅价差（铅）-50-425-375价差/比价（-265,750)（-825,-100）(-535,795)（7.07,10.0）(-780,1810)（-1620,375）（-315,335)（7.42,8.87)(-340,2455)一年历史区间三年历史区间（7.425,8.875)（70,95)（-428.15,2918.46)（-60,450)（-200,535)（7.30,9.03)(100,205)(-1838,15315)(-320,1610) 目录CONTENTS铅锌 第一部分锌01返回目录 全球及国内新供需平衡千吨全球锌供需统计及预测201520162017201820192020 E2021 E锌矿产量13659126011261112785128931233013140产量增速-7.7%0.1%1.4%0.8%-4.4%6.6%金属产量138021355913486613102134941360013990产量增速-1.8%894.7%-90.3%3.0%0.8%2.9%金属需求量136271366513953136481369112980135200.3%2.1%-2.2%0.3%-5.2%4.2%数据来源：ILZSG，信达期货研发中心数据来源：SMM，信达期货研发中心日期产量进口量表观消费量实际消费量2019 年4261535795502020 年 9 月3112.0443.0452.282020 年 10 月31.7813.7745.5554.162020 年 11 月 E31.4613.6445.153.52020 年 12 月 E31.4313.6445.0752.152020 年 E436173609590国内锌精矿供需平衡 精炼锌供应端情况（锌）数据来源：Mymetal，wind，信达期货研发中心0501001502002503003503,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002016-01-292016-04-292016-07-292016-10-292017-01-292017-04-292017-07-292017-10-292018-01-292018-04-292018-07-292018-10-292019-01-292019-04-292019-07-292019-10-292020-01-292020-04-292020-07-292020-10-292021-01-29锌精矿加工费（国产+进口）进口TC（右）加工费-北方加工费-南方50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锌重点冶炼企业产能利用率%20152016201720182019202020%30%40%50%60%70%80%90%100%110%2017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11国内规模级冶炼企业开工率%大型冶炼开工率中型冶炼开工率小型冶炼开工率42444648505254565860623月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国精炼锌产量（万吨）2014201520162017201820192020 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升数据来源：SMM，信达期货研发中心20304050607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镀锌企业开工率%20132014201520162017201820192020（11月E)20253035404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化锌企业开工率%20132014201520162017201820192020（11月E)102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月压铸锌合金企业开工率%20132014201520162017201820192020(11月E）-400-2000200400600800100012002017-01-292017-03-292017-05-292017-07-292017-09-292017-11-292018-01-292018-03-292018-05-292018-07-292018-09-292018-11-292019-01-292019-03-292019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-01-29镀锌板利润核算镀锌利润 镀锌产量及开工率（周度）数据来源：我的有色，信达期货研发中心020406080100120镀锌板卷钢厂开工率20162017201820192020202101020304050607080镀锌板卷钢厂产能利用率2016201720182019202020210102030405060708090100全国镀锌板卷产量201620172018201920202021 精矿进口与库存（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-10中国精炼锌进口数量：吨进口数量:精炼锌:当月值0.002.505.007.5010.0012.5015.0017.5020.0022.5025.0027.5030.0032.5035.0037.502015-4-292015-7-292015-10-292016-1-292016-4-292016-7-292016-10-292017-1-292017-4-292017-7-292017-10-292018-1-292018-4-292018-7-292018-10-292019-1-292019-4-292019-7-292019-10-292020-1-292020-4-292020-7-292020-10-292021-1-29锌精矿港口库存合计（万吨）051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌精矿进口量（万吨）20152016201720182019202005101520253035401-12-13-14-15-16-17-18