中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划

核心观点与关键数据

• 业绩表现：宁德时代2026年半年报显示，公司实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。动力电池营业收入1921.2亿元，同比增长46.0%；储能业务营业收入532.6亿元，同比大增87.5%，储能电池出货占比约25%。
• 产能与市场：公司现有产能525GWh（年化1050GWh），产能利用率94.86%，在建产能764GWh。全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强。
• 财务指标：2026H1综合单位利润约0.1元/Wh，基本持平；动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%，同比均小幅下滑，但净利率基本维持不变。经营现金流净流入602.2亿元，同比增长2.61%，增速低于利润增长主要源于备货增加、存货扩张。

研究结论与投资建议

• 技术与发展：公司持续推进海外产能落地（匈牙利、西班牙等），同时投入神行电池、钠离子电池等新技术研发，巩固全球化与技术壁垒。
• 估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为984.7亿元、1225.6亿元、1490.3亿元，对应7月28日收盘价390.86元，相当于2026年18倍的动态市盈率，维持“买入-A”的评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动；订单价格传导不及预期；海外政策风险。