红包 国金通信 长芯博创公告订单解读 - 260727

1️⃣ 销售产品与合同条款
子公司长芯盛与某大客户签订光纤光缆相关产品订单，预计销售金额45亿元，履约期至2030年。合同未约定固定销售总金额，公司采取净额法确认收入。

2️⃣ 销售产品性质与收入确认方法
预计销售产品为光纤光缆，而非复杂加工的mpo产品（公告称不影响2026年及未来业绩）。采用净额法确认收入，因公司作为中间商赚取费用/成缆费用，更符合事实（若为mpo加工应采用全额法）。

3️⃣ 对博创净利润影响

• 净利润增量：参考光缆厂商平均净利率3-5%，预计对应cxs净利润增量约1.35-2.25亿元，分四年摊销后每年增厚有限（印证公告“非重大影响”）。
• 战略意义：母公司供给下游大客户的光纤需经公司经手，体现其行业地位与费用获取能力。

4️⃣ 大客户mpo需求空间

• 关联交易参考：去年公司与母公司关联交易中光纤采购约3亿元，占mpo总收入15-20%。若今年光纤涨价后占比达26-30%，则今晚公告协议对应的mpo TAM约150-200亿元（分四年每年40-50亿）。
• 行业需求增速：实际需求更高，但协议仅涉及一家csp和一家光纤供应商，未来订单可能追加。

5️⃣ 合同特殊性
未约定固定销售总金额，一方面给予价格调控空间，另一方面预示后续订单可能追加（可能是北美客户首单）。

6️⃣ 研究结论与目标市值
持续看好公司1200e目标市值，欢迎交流讨论。

7️⃣ 风险提示
AI发展不及预期。