国金通信长芯博创1Q26业绩基本符合预期重视剩余股权收购进展260

【国金通信】长芯博创：1Q26业绩基本符合预期，重视剩余股权收购进展– 260428收入环比增速略低于市场此前预期，但盈利能力再超预期。1Q26公司整体收入6.7e，同比+24%/环比-9%，收入环比增速略不及此前预期，我们认为主要系：除长芯盛外的博创主体&其他子公司业务大幅收缩。 1q26长芯盛收入6.64e，公司总收入6.7e，其他部分收入仅0.06e（除长芯盛外主体此前持续亏损，1q26终于环比扭亏为盈）。 对比之下，25年长芯盛收入21.6e，公司总收入25.3e，其他部分收入3.7e；24年长芯盛收入11.06e，公司总收入17.47e，其他部分收入6.4e。 #可见公司正将战略重心转向长芯盛+收缩其他亏损业务。 受制于产能与确收节奏影响。 我们推算长芯盛子公司的收入仍有环比微增的水平，与此前产业链上下游环比高增的口径略有出入，主要与公司确收节奏有关。 同时1q公司产能也尚未完全释放，因此业绩落地节奏可能略滞后于上下游订单/采购。 #但我们认为这只影响短期节奏，2q起伴随公司产能的爬坡与释放，收入与利润必将双beat。 盈利能力再超预期。 1Q26公司整体毛利率49.2%，创新高，环比+6.88pct，同比+5.25pct。 长芯盛主体的税前利润率从25年全年的32%，提升至1Q26的37%。 我们认为主要系光纤侧优势带来。 伴随1q行业内低价光纤库存的减少，预计2q起公司的盈利能力优势将更加明显。 重视剩余股权收购进展：收购进展超预期+交易对价超预期。 公司公告以现金1.96e收购长芯盛剩余2.20%股权。 虽然2.2%份额较小，但给了继续收购的积极信号。 同时长芯盛估值89.4e元，交易对价也较低，让利于二级股东。 后续多重催化有望落地：2q26起业绩放量+AOC放量+剩余股权收购+硅光光模块起量+27年起cpo&ocs等多个期权落地。 一年维度看好1500e市值，持续推荐！ 具体测算欢迎联系！