首华燃气 鄂东区域煤层气增储上产行动方案印发 重视深层煤层气

太阳事件：国家能源局印发鄂东煤层气增储上产方案（2026-2030）。政策已由原则性支持转向明确目标、区块和实施路径，鄂东煤层气有望加快进入规模化增储上产阶段。#首华燃气所属大吉区块属于持续扩产区。 【#气量目标 】25年鄂东煤层气产量约60亿方+，目标到2030年新增探明地质储量6000亿方以上，煤层气产量达到180亿方，其中深层煤层气160亿方以上、占比近90%。 【#资源增储分为三类 】 1️⃣
重点增储区块包括米脂北、大牛地、三交北 2️⃣
积极增储区块包括临兴西、临兴东、绥德 3️⃣
潜力增储区块包括长庆其他、黄甫、富县，分别承担加快探明、滚动扩边和勘探突破任务 【#产能建设分为三类 】 1️⃣
持续扩产区块包括大宁—吉县、米脂北、神府 2️⃣
接续建产区块包括三交北、临兴西、安河—南河沟 3️⃣
老区稳产区块包括保德、三交—碛口、柳林，分别对应扩大建产、接续产能和控制递减 【#配套保障重点 】覆盖大宁—吉县、米脂北、神府、大牛地，政策支持集输网络互联、国家干线接入，并强化矿业权、用地、用水和用电保障。 太阳观点重申： 【#25年实现气量释放成本下降可持续】25年公司天然气产量9.26亿方，同增98%，区块气量释放，自产气单方毛利0.3元+，成本端下行（折旧摊销同减0.2元，生产成本同减0.2元）。公司中海沃邦持股比例已提升至78.8%。#成本下降 技术进步单位投资下降，气量提升摊薄固定成本，深层煤层气成本下行中。 【#深层煤层气前景广阔 】#气源潜力 深层煤层气资源丰富，我国1500m以深煤层气资源量约69万亿方，是1500m以浅煤层气资源量的3倍以上。公司中海沃邦与中油煤（深层煤层气开采经验丰富）合作开发石楼西区块，石楼西区块紧邻大吉区块（煤层气开采进度领先）。目前仅开发301平方公里（区块合计1524），尚有5倍提升空间。 【#气价上行重视核心上游气源 】我们测算，自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。#气源弹性充足。 【#盈利预测】不考虑气价上涨情形下，我们预计公司26-28年自产气量12、15、17.5亿方，成本下行驱动单方盈利提升，我们预计26-28年公司归母净利润3.8/6.0/8.3亿元，26-28年PE20/13/9倍（26/7/27），维持”买入“评级。 风险提示：气源开采不及预期、气价波动、非常规气补贴政策波动等