公用行业：11部门印发《甲烷排放控制行动方案》，煤层气开发利用有望提速

证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 电 公用行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 11部门印发《甲烷排放控制行动方案》，煤层气开发利用有望提速 [Table_ReportDate] 2023年11月9日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023年11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》（以下简称《方案》），提出“十四五”、“十五五”期间控制甲烷排放的主要目标和重点任务。在能源领域，《方案》要求强化甲烷综合利用：1）促进油气田放空甲烷排放管控，鼓励企业因地制宜开展伴生气与放空气回收利用，到 2030 年，油田伴生气集气率达到国际先进水平；2）鼓励引导煤炭企业加大煤矿瓦斯抽采利用。到2025年，煤矿瓦斯年利用量达到 60 亿立方米。对此我们点评如下： 1、11部门印发甲烷排放控制行动方案，落实积极应对气候变化的国家战略 甲烷为全球第二大温室气体，主要来源于煤炭、油气生产、农业和废弃物处理等领域。我国高度重视甲烷控排工作，“十二五”和“十三五”的控制温室气体排放工作方案中均提出控制甲烷等非二氧化碳温室气体相关措施；《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》等文件均对甲烷管控作出要求。本次11部门印发《方案》体现了我国对甲烷排放管理控制的高度重视，是推动我国高质量发展、推进减污降碳协同增效的内在要求，是我国积极应对气候变化的自主行动，也是对全球气候治理的积极贡献。 2、煤矿甲烷排放占我国甲烷总排放35%以上，煤层气开发利用有望提速 能源行业是我国最大的甲烷排放源，排放量占比约46%，而由于我国煤炭资源储量丰富，全国甲烷排放量中煤矿排放占比高达35%以上，因而煤层气（煤层甲烷，又称“瓦斯”）的开发和利用成为我国甲烷排放控制的重点工作之一。我国煤层气储量丰富，2022年煤层气预测资源量约26万亿方，其中已累计探明地质储量8039亿方。煤层气的开发利用，不仅有利于降低甲烷排放量，还有助于解决煤矿的安全生产问题；此外，在我国天然气对外依存度居高不下、常规天然气产量增速放缓的背景下，大力开发煤层气（重要的非常规气源之一）对于提升我国自产气的产量增速、保障我国能源安全也具有重要意义；然而，根据徐凤银等《中国煤层气产业现状与发展战略》，历史上受资源条件复杂、开发理论技术不成熟、经济性较差导致企业开采煤层气动力较弱等因素影响，“十一五”到“十三五”期间全国煤层气产量均未能完成预期目标且增速逐渐放缓，如“十三五”末规划煤层气产量达到100亿方，而2020年的实际产量为67亿方，仅达到规划量的67%，且年均增速也由“十二五”期间的23.8%下滑至7.5%。本次《方案》正式出台，意味着国家层面高度重视甲烷减排的背景下，煤层气开发利用的重要性愈发凸显，鼓励引导煤矿瓦斯抽采利用的具体政策有望 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 进一步完善，为煤层气行业注入活力，我国煤层气的开发利用有望提速。 3、天然气市场化改革叠加供需形势偏紧，煤层气盈利性有望提升 开采成本方面，以新天然气的煤层气为例，2022年其潘庄区块（已达产）完全成本约0.61元/方，马必区块（未达产）开采成本约1.18元/方，目前较煤制气、进口中亚管道气及进口LNG的现货成本均具有显著的竞争优势。售价方面，自2019年国家管网公司成立后，天然气市场化改革进程加快，管网环节只收取管输费用而不参与上游资源和下游市场的竞争性交易，拥有煤层气资源的企业可自行寻找下游买方，实现售价的市场化，盈利空间得以打开。2021年下半年以来，受国际天然气价格上涨、能源供应偏紧等因素影响，国内市场化气源的价格持续走高。2023年以来，价格虽同比有所回落但仍然保持高位。我们认为，“十四五”期间国内天然气供需仍然偏紧，国内市场化气价或将维持较高水平，国内具备成本优势的煤层气企业的盈利水平有望提升。 4、投资建议：本次《方案》明确鼓励引导企业进行煤矿瓦斯抽采利用，我国煤层气开发进程有望提速；同时，我们预计“十四五”期间国内天然气供需关系仍偏紧，市场化气价有望维持高位，煤层气企业盈利有望提升。相关受益标的：新天然气、蓝焰控股。 5、风险提示： 政策执行力度不及预期；国内天然气消费需求增长不及预期；国内外气价大幅下行。 eW9UuZfXvYvYtWrU7NdNbRnPqQpNpMiNnMqRlOnNwP6MpOsMNZoPqQwMrRtN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 Table_Introduction] 研究团队简介 左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。 李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。 高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。 邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。 程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。 吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭、煤化工行业的研究。 胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。 唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。 刘波，北京科技大学管理学硕士，2023 年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭行业研究。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。