焦煤焦炭早报

焦煤观点

1. 基本面：国内产地安全监管常态化，原煤供给维持偏紧。焦炭第二轮提降导致下游采购放缓，多数企业观望，执行前期订单为主，出货一般。部分优质煤种因下跌较快被增加采购，竞拍现象减少。整体中性。
2. 基差：现货价1340，基差97.5，现货升水期货，偏多。
3. 库存：钢厂库存795万吨，港口库存288万吨，独立焦企库存905万吨，总库存1988万吨，较上周减少18万吨，偏多。
4. 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空。
5. 主力持仓：焦煤主力净多，多减，偏多。
6. 预期：焦炭价格继续走弱，焦企利润受挤压，对高价原料抵触情绪提升，采购端严格控制到货量。钢厂亏损扩大，高炉检修推进，铁水产量回落，需求支撑走弱，短期焦煤价格或暂稳。

利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量
利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软

焦炭观点

1. 基本面：焦炭连续两轮降价后部分焦企亏损，下游采购意愿不足，产地出货压力大。利润低位及库存压力下部分焦企减产。焦炭供应过剩局面延续，偏空。
2. 基差：现货价1800，基差-25，现货贴水期货，偏空。
3. 库存：钢厂库存693万吨，港口库存219万吨，独立焦企库存55万吨，总库存967万吨，较上周减少4万吨，偏多。
4. 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空。
5. 主力持仓：焦炭主力净多，多增减，偏多。
6. 预期：焦企利润空间压缩，少数限产，下游需求走弱导致出货受阻，库存累库，供需面弱势，短期焦炭或稳中偏弱。

利多因素：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升
利空因素：钢厂利润空间受挤压、补库需求透支

关键数据

• 焦煤港口库存：258万吨（持平）
• 焦炭港口库存：199吨（减少6万吨）
• 独立焦企库存：焦煤893万吨（减少225万吨）、焦炭56吨（增加12万吨）
• 钢厂库存：焦煤820万吨（减少18万吨）、焦炭689万吨（减少9万吨）
• 吨焦平均盈利：下降
• 焦炭日均产量：下降
• 高炉开工率：下降
• 铁水产量：下降

结论

短期焦煤价格或暂稳，但需求支撑走弱；焦炭价格或稳中偏弱，供需面持续弱势。钢厂亏损扩大及高炉检修推动铁水产量回落，对焦煤焦炭需求形成压制。库存方面，焦煤库存减少，焦炭库存微降，但整体仍显过剩。建议关注铁水产量变化及下游补库节奏。