纯碱玻璃期货7月报

纯碱玻璃期货7月报 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号完稿时间:2026年7月27日 内容提要 一、纯碱供需格局： （一）供给：产能过剩加剧，夏季检修带来的供给收缩或将被天然碱增量抵消。（二）需求：浮法玻璃日熔量下降、光伏玻璃产能利用率下滑，重碱需求双杀。（三）库存：检修季库存小幅下降后或快速回升，库存同期历史高位且去库乏力。 二、玻璃供需格局： （一）供给：产能收缩缓慢，冷修节奏滞后、慢于市场预期。（二）需求：地产竣工下行周期，深加工订单数量历史同期低位，终端刚需持续萎缩。（三）库存：传统淡季累库时间延长，库存拐点迟迟未现，库存或高位震荡，去库困难。 重要提示： 三、总结展望 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 （一）行情预判： 纯碱供给过剩叠加需求萎缩双重挤压，供强需弱格局明确，预计价格中枢持续下移。 玻璃需求萎缩叠加供给刚性，供需宽松格局持续。其中需求下行是主要矛盾，供给收缩滞后加剧供需失衡，预计价格低位震荡探底为主。 （二）风险点： 纯碱高成本产能大规模退出； 玻璃大规模冷修落地，日熔量明显回落；地产竣工数据降幅收窄。 第一部分行情回顾及逻辑梳理 6月，纯碱、玻璃基本面依然疲弱难改，纯碱期货、玻璃期货延续大幅下行走势，截止6月30日，纯碱主力合约价格较月初下跌11.06%报1086元/吨，玻璃主力合约价格较月初下跌7.67%报1056元/吨，两者价格屡创新低。 主要的逻辑在于，纯碱-玻璃产业链相互负反馈，基本面均疲弱、供需失衡，压制价格。纯碱行业利润分化，氨碱、联碱法负利润，但是天然碱法利润依旧可观，行业检修量不及预期。玻璃生产利润全行业亏损，但是冷修维持高位，但进一步去产能预期不足，对纯碱的需求量低迷。房地产数据环比下降，玻璃需求进一步恶化。简言之，玻璃需求不振，对纯碱采购减量，纯碱企业为抢占市场份额，低价出售，玻璃生产企业成本进一步下降，冷修动力依旧不足，导致产业链的整体负反馈。 资料来源：wind，大越期货整理 资料来源：wind，大越期货整理 第二部分纯碱基本面分析 一、供给端：利润分化，行业检修不及预期，产量维持高位。 1、生产利润：各工艺利润分化。 6月，纯碱联产法平均利润为4.30元/吨，环比下降128.09元/吨，跌幅96.75%。氨碱法平均利润为-75.10元/吨，环比下降35.29元/吨，跌幅88.65%。 天然碱法平均利润320元/吨，环比下降80元/吨，跌幅20%。各生产工艺利润分化，其中天然碱法生产利润情况较好，氨碱法处于负利润。 2、开工率、产量：行业夏季检修高峰，产量下滑。 6月，纯碱行业装置震荡调整，中上旬装置多处于检修降负阶段，进入中下旬企业供应逐步增加，但亦有企业减量运行，月度综合供应环比微幅下降。据隆众统计，6月份国内纯碱月产量320.79万吨，较上期下降3.74%。月度产能利用率预估在78.59%，较上期下降0.82个百分点。产能产量整体维持高位。 资料来源：钢联，大越期货整理 二、需求端：下游浮法玻璃、光伏玻璃需求大幅走弱。 6月，下游浮法和光伏玻璃需求整体表现偏弱，消费量有所下降。下游玻璃企业成品压力大，资金紧张等因素，导致下游产能有所下降，仅维持生产，按需采购为主。 （一）浮法玻璃： 6月玻璃产线点火、冷修交织，下游地产数据延续疲弱，终端需求不振，利润负反馈效果明显，整体产量小幅下滑，日度产量处于历史同期低位，对纯碱需求疲弱。 （二）光伏玻璃： 6月光伏玻璃整体处于供给过剩、亏损运行的底部博弈行情。月初部分低价订单流出，行业亏损加剧，市场释放联合减产信号，仅有少量产线落实冷修，供给收缩力度有限，行业库存持续累积，下游仅按需少量采购。月中置备货带动采购意愿回升，厂家挺价情绪升温，市场低价货源减少，库存开启小幅去化，但多数厂商观望暂缓大规模冷修，供需僵持格局未改。月末临近半年报，企业加快出货降库，下游集中补库带动厂库去化幅度扩大，现货成交逐步向报价高位靠拢，上下游进入新月议价博弈阶段。短期备货仅带来阶段性行情修复，行业供给过剩核心矛盾未实质缓解，涨价落地阻力较大，行情维持低位震荡运行。 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 三、库存分析：供需失衡，库存历史高位。 截止到6月底，国内纯碱企业库存总量收于173.24万吨，较5月底增加3.54万吨，涨幅2.09%。月内，纯碱市场整体表现僵持，在缺乏明显驱动下，下游需求表现谨慎，对原料保持刚需采购。碱厂虽有装置检修，但新订单接收一般，致使库存微幅增加。 资料来源：钢联，大越期货整理 第三部分玻璃基本面分析 一、供给端：负利润、产量低位，但供给下行动力不足。 1、生产利润：利润长时间负反馈，后续或逐步修复。 由于玻璃基本面的长期疲弱，生产企业议价能力较弱，玻璃现货价格跌跌不修，导致玻璃生产利润自2024年的3月份以来，持续下滑。 6月，以煤炭为燃料的浮法玻璃平均利润-42元/吨，环比下降26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润-156元/吨，环比下降11元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-155元/吨，环比下降18元/吨。6月不同燃料的浮法玻璃利润均是负利润且都是下降趋势，主要是由于玻璃价格普遍下降、成本小幅上涨导致。 2、产线变动：冷修小幅增加，产量逐步回落，但进一步下行动力不足。 6月，玻璃行业有5条生产线放水，1条生产线点火，前期点火的4条生产线出玻璃，整体月度检修损失量比上月下降。 6月浮法玻璃检修损失量164.29万吨，环比下降8.51万吨，降幅4.93%，同比增长31.79万吨，增幅23.99%。 3、开工、产能产量：绝对值历史同期低位。 6月，玻璃在产产线201条，开工率68.86%，处于历史同期的最低位。6月浮法玻璃产量共计438.81万吨，环比下降2.48%，平均日产量为14.63万吨，较上期增长1120吨，增幅0.77%，平均产能利用率为72.76%，较上期增长0.51个百分点。月内5条生产线放水，1条生产线点火，叠加前期点火的4条生产线出玻璃，供应量呈现先震荡上涨后下降趋势。 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 二、需求端：地产竣工下行周期，玻璃终端需求大幅走弱。 建筑玻璃需求占到了整体需求的70%左右，浮法玻璃下游需求主要看房地产市场。 1、地产数据：6月房地产数据进一步走弱。 2026年1-6月，全国新建商品房销售面积4.01亿平方米，同比下降11.6%，较1-5月扩大0.8个百分点；住宅销售面积3.33亿平米，同比下降12.4%，较1-5月扩大0.3个百分点。 1-6月，全国房屋施工面积为55.40亿平方米，同比下降12.5%，降幅较1-5月扩大0.2个百分点；其中，住宅施工面积为38.45亿平方米，同比下降12.9%。 1-6月，全国房屋新开工面积为2.32亿平方米，同比下降23.4%，降幅较1-5月扩大0.8个百分点；其中，住宅新开工面积1.69亿平方米，同比下降24.1%。 1-6月，全国房屋竣工面积为1.72亿平方米，同比下降23.7%，降幅较1-5月扩大0.3个百分点；其中，住宅竣工面积为1.21亿平方米，同比下降25.3%。 整体来看，1-6月的销售、开工和竣工增速降幅均有所扩大，地产数据进一步下行，地产对玻璃的需求延续疲软。 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 2、下游深加工企业消费情况不佳。 截至20260630，深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比-1.02%，同比-13.6%；原片库存在9.2天，环比+0.33%，同比-0.5%。国内浮法玻璃深加工行业整体订单继续环比收窄，区域分化特征依旧突出。其中华东、华南地区订单较6月中旬微幅回落，华北、华中地区则基本保持平稳。尽管华南区域订单环比略有收窄，但其整体表现仍显著优于周边区域，少数业订单排产周期可达半月左右；华北区域加工厂平均排产天数维持在10天上下；华东、东北等地加工厂订单排产约为一周水平；西南地区加工厂排产普遍一周以内，仅小部分大厂订单相对较好；华中区域表现相对偏弱，加工厂平均订单支撑时长不足5天。 资料来源：钢联，大越期货整理 资料来源：钢联，大越期货整理 三、库存分析：供需失衡加剧，库存历史高位。 6月，浮法玻璃市场供需矛盾仍存，业者仍刚需采购为主，存货意向较差，行业库存基本维持高位震荡。截至月底，样本企业库存总量在7644.29万重箱，比上月底下降37.99万重箱，降幅0.49%；同比增长722.65万重箱，增幅10.44%。 第四部分后市展望 一、纯碱供需格局： （一）供给：产能过剩加剧，夏季检修带来的供给收缩或将被天然碱增量抵消。（二）需求：浮法玻璃日熔量下降、光伏玻璃产能利用率下滑，重碱需求双杀。（三）库存：检修季库存小幅下降后或快速回升，库存同期历史高位且去库乏力。 二、玻璃供需格局： （一）供给：产能收缩缓慢，冷修节奏滞后、慢于市场预期。（二）需求：地产竣工下行周期，深加工订单数量历史同期低位，终端刚需持续萎缩。（三）库存：传统淡季累库时间延长，库存拐点迟迟未现，库存或高位震荡，去库困难。 三、总结展望 （一）行情预判： 纯碱供给过剩叠加需求萎缩双重挤压，供强需弱格局明确，预计价格中枢持续下移。 玻璃需求萎缩叠加供给刚性，供需宽松格局持续。其中需求下行是主要矛盾，供给收缩滞后加剧供需失衡，预计价格低位震荡探底为主。 （二）风险点： 纯碱高成本产能大规模退出； 玻璃大规模冷修落地，日熔量明显回落；地产竣工数据降幅收窄。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info