2026年半年度业绩预告点评：电解液出货高增，LiFSI等新技术放量可期

核心观点与关键数据

• 业绩预告：天赐材料2026年上半年预计归母净利27~30亿元，同比+907.8~1019.8%；扣非归母净利26.5~29.5亿元，同比+1029.6~1157.4%。其中，2026年Q2预计归母净利10.5~13.5亿元，环比-37%~ -19%。
• 电解液出货量：2026年上半年电解液出货量同比增长超40%，Q2环比增长20%，行业供需优化带动毛利率显著回升。预计三季度电解液排产环比将进一步增长。
• 产能布局：公司一体化产能持续深化，拟在湖北宜昌建设年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，终止南通项目转而聚焦溧阳基地技改扩产。海外基地摩洛哥及美国项目已启动，预计2027年底至2028年上半年陆续建成。
• 研发创新：LiFSI添加比例约2~2.5%，随需求提升有望增加。硫化物固态电解质进入公斤级中试送样阶段，百吨级中试产线预计2026年Q3投产，UV胶框已小批量销售。公司具备钠离子电解液及六氟磷酸钠生产能力，年产16万吨高压实磷酸铁锂项目前期工作已展开。

研究结论

• 投资建议：公司六氟磷酸锂产能释放，LiFSI等新型锂盐及添加剂渗透率提升，有望支撑中长期盈利改善。调整2026-2028年归母净利润预测分别为61.77/73.36/86.49亿元，对应PE分别为13/11/9倍。给予2026年17倍PE，目标价51.51元，维持“强推”评级。
• 风险提示：产品价格波动、原材料价格波动、市场需求不及预期。