美盈森002303调研纪要20260728

1.海内外业务发展情况海内外业务发展情况 目前国内业务竞争激烈，业绩整体平稳。公司在越南、泰国、马来西亚和墨西哥等国设有工厂，海外业务凭借前瞻性产能布局与市场开拓，正逐步进入业绩释放期。整体经营态势向好，具体业绩以定期报告为准。 2.各类客户占比情况各类客户占比情况 海外客户海外客户：主要集中在消费电子、家用电器、电动工具领域，同时陆续开发了部分新客户。国内客户国内客户：消费电子类占比约40%，家具家居、家用电器等合计占比约25%，汽车及新能源汽车产业链占比约15%，其余涵盖白酒、医疗器械、食品饮料、保健品、快递包装以及标签与电子功能性材料模切产品等。未来电子功能材料模切产品和家用电器行业占比或有所提升。 3.海外业务毛利及与国内的差异海外业务毛利及与国内的差异 海外业务整体毛利更高，原因主要有两点：一是海外工厂服务的高附加值、包装要求高的客户相对集中；二是部分海外区域包装行业竞争格局与国内存在差异。 4.海外业务未来发展趋势海外业务未来发展趋势 目前海外业务收入占比约四成，且占比持续提升。现有海外工厂仍有产能空间，未来将根据下游市场需求，在有增量订单的区域针对性安排产能扩张计划。随着海外产能建设与客户开发推进，海外业务发展前景乐观。 5.模切业务及未来发展趋势模切业务及未来发展趋势 公司电子功能材料模切业务主要为电子客户提供高性能导热铜箔、缓冲垫片、减震泡棉、粘贴胶带、保护膜、防尘网布、导电绝缘膜等产品。当前主要服务消费电子及新兴行业客户，公司持续开拓新客户，未来随着新客户订单释放，模切业务收入占比预计有所增加。 6.经营策略与海外市场定位经营策略与海外市场定位 海外市场是公司重要市场与当前业务增长的主要驱动力，将聚焦实现较快增长。国内业务目标为稳住基本盘，同时为海外扩张培养输送人才，为国际客户提供多区域服务支持。整体通过海内外协同，推动业务持续稳健发展。 7.海外发展的原因海外发展的原因 主要是配套客户需求，跟随客户布局海外市场。 8.海外客户增量集中行业海外客户增量集中行业 主要集中在家用电器、电子通讯等行业。 9.原纸涨价的影响原纸涨价的影响 近期原纸价格波动对公司业绩有一定影响。公司将通过与下游客户协商调整产品价格、在新报价中纳入材料成本波动因素等方式，尽量降低对业绩的影响。 10.未来资本开支情况未来资本开支情况 公司海外扩产厂房以租赁为主，生产设备优先调配集团内部闲置产能，尽量减少新增固定资产投入。整体未来资本开支较少，对现金流影响较小。 11.未来分红规划未来分红规划 公司高度重视股东回报，已制定股东回报规划。未来将兼顾稳健经营与投资者回报，根据盈利水平、现金流状况及资本开支计划，综合确定分红金额与比例，为股东提供持续稳定的现金回报。 12.账上资金充裕是否考虑对外投资账上资金充裕是否考虑对外投资 公司包装主业发展稳健且势头良好，全力做好主业是重要战略。同时会持续关注匹配重点客户配套需求的相关产业或新兴产业，若涉及需披露事项将以公司公告为准。 13.股权激励计划情况股权激励计划情况 公司目前主要以现金激励为主，持续关注并研究股权激励等长期激励工具，未来若有相关计划将及时履行披露义务，具体以公司公告为准。