市场情绪与投资策略
- QQQ 指数下跌 30 个基点，半导体板块下跌 2.2%，表现逊于互联网（上涨 4%）和软件（上涨 2.5%），市场消化英伟达 250 亿美元的融资担保，TMT 动量指标再跌 8%。
- 多头已接受当前处于新的 AI 半导体环境，而非 5-6 月的狂热时期，开源/前沿可行性等悬而未决问题短期内难解决。
- 若积极消息不足以推动半导体反弹，多头将反思如何重拾涨势；风格切换和宏观压力抑制风险偏好，中期选举临近加剧不确定性。
- 投资者出现去风险/降杠杆操作，尤其是中期趋势投资者。
- 长期多头关注 AI 半导体能否上涨，暗示短期底部可能已现，但需谨慎，因美联储利率决议前市场波动加剧。
投资策略建议
- 基准情景为震荡，除非出现重大突破，否则不转向极端立场。
- 保持耐心，市场需消化悬而未决问题，避免情绪化交易。
- 降低总杠杆，缩短持仓周期，关注叙事逻辑转变。
- 远离投机性强的标的，聚焦催化剂与风险回报比合理的交易机会。
行业与公司分析
- 存储芯片：SNDK 下跌 11%，SKHY 下跌 8%，MU 下跌 2%，因中国 DRAM 制造商 CXMT 隔夜暴涨 466%；Trendforce 数据显示 NAND 闪存 Q3 ASP 环比增速放缓（13% vs 58%）。
- ASML：下跌 6%，因 TheInformation 报道中国开始量产国产 DUV 芯片制造工具，摩根大通称短期风险更多是情绪驱动，需待系统稳定性验证。
- STX/WDC：下跌 4%，但摩根士丹利称 CY27-28 定价趋向每 TB 25-30 美元，现货 EB 溢价 30-40%，供应缺口推动 2028 年 75% EPS CAGR。
- 模拟芯片：STM 上涨 4%，ON 上涨 3%，TXN 持平。
- 应用软件/“AI 输家”：FIG +8%，NOW +7%，WDAY +9%，HUBS +9%，CRM +6%，MNDY +6% 等。
- 微软：逆势上涨 2%，Azure 指引预期区间 41-42%，FundaAI 称 6 月 Copilot 新增用户大幅增长。
- 其他：DOCN 下跌 3%，AKAM 下跌 2%，U 上涨 6%（6 月 GMV 环比增 15%），ORCL 上涨 4%。
量子计算与科技巨头
- 量子计算：IONQ/RGTI 上涨 10%，NVTS 上涨 4.5%，WOLF 上涨 3%，均提前于指数见顶。
- 科技巨头：GOOGL 上涨 2%，META/AMZN 下跌 20 个基点，RDDT 持续震荡，DUOL 上涨 8%（预订量增速 10%），RNG 上涨 11%，SAP 上涨 7%。
