沪锌早报：技术面偏多，基本面偏空

核心观点与关键数据

• 宏观与行业消息：Boliden二季度锌精矿产量环比下降16.8%，主要受Garpenberg矿地震事件影响；Tara矿产量微增，The Boliden Area和Somincor矿产量分别上升11%和7%。
• 盘面走势：沪锌主力合约收于24720元/吨，跌幅0.26%，持仓量减少2582手至10.86万手；技术面均线粘合，但MA5日均线上穿，偏多。
• 供应端：国内矿端复产顺利，进口数据同比增长明显，矿端短缺缓解；冶炼端利润高位，TC价格回落至南方-600/北方-300元/吨，但副产品收入仍高，冶炼端减仓可能性低，或因原材料限制小幅减产。综合来看，供应端仍偏紧但紧张程度下降。
• 需求端：镀锌利润修复但未达明显水平，开工率受假期影响下降，库存消耗，终端需求仍有韧性。
• 库存与结构：LME库存和国内社会库存走平，上期所库存累增，期现和月间结构维持Contango。

研究结论

基本面呈现“矿紧锭松”格局，但宏观压力减弱，整体受支撑。供应端虽缓解但仍偏紧，需求端偏弱但终端有韧性。

操作建议

偏空对待。

风险提示

矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。