核心观点
Bread Financial Holdings, Inc. 是一家科技驱动的金融服务公司，为美国数百万消费者提供简单的个性化支付、贷款和储蓄解决方案。公司通过与品牌合作伙伴合作，特别是通过增长合作品牌信用卡计划，继续多元化其产品组合。合作品牌信用卡计划相对于自有品牌信用卡计划，具有更高的每账户信用销售额和更好的信用风险组合，通常导致更高的交易者余额、更低的逾期和滞纳金，以及更低的损失。
关键数据
- 2026 年第二季度信用销售额同比增长 11%，主要受新增品牌合作伙伴和一般用途支出增加的推动。
- 平均和期末信用卡和其他贷款分别增长 3% 至 18.2 亿美元和 5% 至 18.5 亿美元，主要受新增品牌合作伙伴和信用销售额增加的推动。
- 总利息收入同比增长 3%。更高的平均信用卡和其他贷款余额、定价行动（例如，年利率上调）的持续影响以及较低的财务费用和滞纳金逆转（源于较低的总体信用损失），部分抵消了平均基准利率下降（影响可变利率信用卡和其他贷款）和较低账单滞纳金的影响。
- 净息差同比上升至 18.49%，从 17.71%，因为贷款收益率继续受益于定价行动的影响，而融资成本继续改善。
- 预计与定价行动相关的年度同比收益将逐渐放缓，因为大部分信用卡贷款组合将重新定价。
- 预计全年净息差将保持不变或略高于 2025 年，因为定价行动的持续收益放缓，融资成本改善，部分抵消了逾期趋势改善带来的较低账单滞纳金，以及持续的风险和产品组合转变带来的支付率趋势改善。
- 2026 年第二季度总非利息收入同比下降 1000 万美元，主要受品牌合作伙伴零售分成成本增加的推动，部分被新增品牌合作伙伴带来的交换和商户折扣费增加以及新的保险产品收入增加所抵消。
- 预计全年非利息收入将继续下降，因为与信用销售额相关的支付给品牌合作伙伴的成本更高，以及品牌合作伙伴利润分成更高（因为贷款收益率和总体信用损失改善）。
- 2026 年第二季度信用损失准备金增加，主要受 300 万美元的拨备释放和 3.16 亿美元的净本金损失推动。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，我们的信用损失准备金较 2025 年 12 月 31 日有所下降，主要原因是信用卡和其他贷款余额下降（2025 年第四季度的季节性交易者余额在 2026 年第一季度得到偿还），以及信用卡和其他贷款组合信用质量的改善。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，我们的储备率为 11.23%，2025 年为 11.89%，反映了我们不断改善的信用指标和更高质量的 新账户收购。
- 2026 年第二季度总非利息费用同比基本持平，主要受其他费用下降（主要受债务回购的净影响）的推动，部分被员工薪酬和福利增加（与工资年度绩效增长和激励薪酬以及医疗索赔增加有关）和费用增加所抵消。
- 2026 年第二季度收入税准备金同比增长 1600 万美元，主要受收入税前利润增加以及去年同期的离散税收优惠推动。
- 公司通过发行 1350 万美元的 8.875% 优先股进一步优化了其资本结构。凭借此次发行和持续强劲的盈利能力，公司能够通过回购 2800 万股普通股（价值 2.41 亿美元）向股东返还价值，截至 2026 年 6 月 30 日，公司已授权的股票回购授权总额为 4.49 亿美元。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，我们的核心一级资本比率 (CET1) 为 12.9%，从 2025 年第二季度的 13.0% 下降，因为本期净利润被普通股回购、债务回购和股息支付所抵消。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，直接面向消费者的 (DTC) 存款同比增长 16% 至 94 亿美元，平均 DTC 存款占我们总融资的 50%，较一年前上升 5 个百分点。
研究结论
公司 2026 年的财务展望基于强劲的年度结果，反映了持续的消费韧性、通胀仍高于美联储 (FRB) 的 2% 目标利率，以及总体稳定的劳动力市场。预计 2026 年平均信用卡和其他贷款将同比增长低至中个位数，总净利息和非利息收入将同比增长低至中个位数，主要受平均信用卡和其他贷款增长推动。预计全年净息差将保持不变或略高于 2025 年，因为定价行动的持续收益放缓，融资成本改善，部分抵消了逾期趋势改善带来的较低账单滞纳金，以及持续的风险和产品组合转变带来的支付率趋势改善。公司继续投资于人工智能能力、技术现代化、营销和产品创新，以推动增长和效率。公司对执行其战略、提供有吸引力的回报并为其股东创造长期价值的能力充满信心。
