工业硅周报

基本面分析

价格端：工业硅期货和现货价格均震荡偏弱，SI09期货收8,295元/吨，周价格重心下移；持仓放量但多空分歧大，基差和期货月间价差波动幅度窄。

供应端：周产量8.8万吨，供需差连续四周过剩。新疆技改停炉和临检带动样本减产900吨，四川零星减产，但总供给仍大于总需求，减量尚未触及格局逆转的临界点。

需求端：周消费量8.8万吨，与前周持平。多晶硅稳中有增（7月预计排产10.2万吨），有机硅行业协同减产挺价失败，价格延续走弱，铝合金进入淡季。7月预计消费量29.2万吨，较6月下降。

成本利润：工业硅持续处于极薄利润状态，成交重心下移和运输成本增加导致利润面临进一步收缩。

库存端：社会库存53.6万吨，周去库0.4万吨，流通环节加速去化，但生产端和交割端压力未减，整体库存仍处高位，对价格形成中长期压制。

策略建议

产业局势与核心矛盾：市场呈现供需两弱、极薄利润、库存分化的博弈格局。供应端边际收缩信号已出现，但总供给仍大于总需求；需求端多晶硅稳中有增，但有机硅和铝合金走弱；成本端利润极薄且向减产端传导；库存端社库去库与厂库、交割库累库并存，去库的非需求属性暗示过剩压力未缓解。

策略观点：上方受高库存和需求疲弱压制，下方受成本线支撑，预计工业硅延续低位震荡格局。

风险提示

1. 新疆技改临检范围扩大或西南产区进一步减产，供应收缩超预期将提供上行支撑。
2. 有机硅DMC持续下跌或进一步减产，将拖累工业硅采购意愿和消费。
3. 多晶硅头部企业检修减产超预期，将减弱对工业硅消费的拉动。
4. 西南丰水期电价超预期下行或北方煤价松动，将下移成本支撑线。

期货与现货

期货窄幅震荡现货升水维持：工业硅期货延续弱势整理，窄幅震荡偏弱；持仓量增加显示市场分歧加大。现货端硅企报价高于期现贸易商，单新成交受阻；期现贸易商暂无补货窗口，基差小幅抬升；下游采购保持刚需。

供给：北方产区供给收缩，短期供应边际下行

需求：多晶硅稳中有增有机硅铝合金走弱

行业处于极薄利润状态：平均综合成本8,907元/吨，平均利润30元/吨，利润面临进一步收缩趋势。新疆地区微利，西南地区部分企业亏损。

社库去化仓单累库结构分化加剧：社会库存去库0.4万吨，厂库累库，交割库持续累库。库存结构分化表明流通环节去化，但生产端和交割端压力未减，库存总量高位对价格形成中长期压制。