金融衍生品
- 股指期货：市场处于低位震荡，等待合力方向。上证指数在3750点附近获得支撑，但周五再度探底。银行板块走强，科技股震荡。内外消息面偏弱，风险偏好下降，预计A股市场也将保持低位震荡，等待市场形成共识。
- 国债期货：关注政治局会议信息与海外地缘变化。高频数据显示，国内工业生产平稳，外需支撑偏强，内需中规中矩。流动性方面，央行重启逆回购操作，预计资金面平稳。债市超长端有所突破，30Y活跃券下破2.2%关口。后续关注政治局会议信息和地缘政治因素。
农产品
- 蛋白粕：供应整体收紧，盘面偏强运行。美豆产区天气干燥，新作平衡表收紧，短期供应端压力有限。国内榨利亏损，大豆供应充足，豆粕累库压力有限。
- 白糖：内外糖价格震荡。国际糖价区间震荡，巴西制糖比预计较低，乙醇掺混比例提高预期以及厄尔尼诺气候威胁利多全球糖价；但巴西甘蔗压榨高峰期，乙醇折糖价低价拖累糖价。国内糖库存仍处于高位，短期价格底部震荡。
- 油脂板块：地缘有所弱化，警惕油脂高位回落。棕榈油处于增产季，高库存持续，对盘面涨存在压制。国内开始采购美豆，支撑美豆价格，成本端也支撑豆油价格。但国内大豆到港压力巨大，豆油存在累库预期。
- 玉米/玉米淀粉：玉米现货偏弱，玉米期货偏弱震荡。美玉米回落，但新季美玉米面积下降，短期美玉米偏强震荡。国内玉米现货稳定，华北产区玉米回落，东北产区玉米企稳。新小麦价格低迷影响玉米价格。
- 生猪：供应压力较大，价格整体下行。生猪价格呈现下行状态，出栏压力整体仍然比较明显，但影响相对有限。
- 花生：现货稳定，花生盘面窄幅震荡。花生现货稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏弱。
- 苹果：市场缺乏驱动，果价震荡走势。新果季苹果基本面偏弱，供应端新果季产量预计大增，需求端近期冷库苹果走货处于淡季。价格底部支撑作用较大，短期大概率会是一个大区间震荡的行情。
- 鸡蛋：现货价格有所回落。鸡蛋供应端存在阶段性收缩约束，叠加市场即将步入传统消费旺季，需求端具备持续修复动能。行业全渠道库存处于偏低水平，基本面利多支撑明确。
- 棉花-棉纱：储备成交积极性高，成交价较高。储备棉每日上市八千吨左右，轮出成交率为100%，加价幅度1500-1800元/吨，市场竞拍积极性非常高。预计未来一段时间储备棉成交率仍将维持在高位。国内棉花价格中期走势震荡略偏空，但向下空间不大。
黑色金属
- 钢材：唐山高炉减产，需求仍然承压。上周五夜盘钢材维持震荡偏强走势，24日建筑钢材成交8.11万吨。钢材总库存累库，其中螺纹社库加速累积而厂库去化；钢材表需整体下滑，受全国梅雨季节及高温天气影响，下游工地开工情况进一步下滑。整体表现好于建材。目前仍处于钢材传统需求淡季，高温天气影响钢材需求，钢材供应整体偏高，库存压力仍大。
- 双焦：宽幅震荡，波段操作。国内煤矿复产节奏偏慢，整体产量恢复有限。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关车次不太稳定，库存偏低。当前下游铁水产量已见顶回落，叠加当前钢厂盈利状况较差，对于原料采购积极性不足，双重压力共同限制原料价格反弹高度。整体看来，双焦价格底部有较强支撑，上方有压力，延续宽幅震荡运行，难有趋势。
- 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空对待。6月份国内固定资产投资同比持续底部运行，当前国内终端用钢需求仍未看到好转迹象；具体来看，建筑用钢持续走弱，制造业用钢可能贡献超预期减量，且制造业用钢环比会加速走弱，制造业用钢和钢材净出口未能延续去年同期高增长；海外方面，上半年间接用钢需求仍处于高位运行，海外需求维持韧性，但海外用钢强度有所下降，因此用钢增量绝对值可能较快回落，需求端整体会进一步压制铁矿估值。
- 铁合金：供需压力仍存，低估值有所支撑。硅铁供应端，样本内企业开工率与产量双双回落，近期部分企业新增检修，而部分工业硅企业有转产预期，未来产量预计相对平稳。需求端，钢联数据显示，钢材表需再度下降，钢材库存持续累积，同时下周唐山预计有阶段性限产，原料需求也将受到影响。成本端方面，电价目前整体偏稳。总体来看，基本面保持供需双降格局，矛盾暂不突出，延续宽幅震荡。
有色金属
- 贵金属：美国释放冲突缓和信号，贵金属预计短线反弹。地缘方面，周六特朗普下令暂停空袭伊朗，短线油价回落，但价格水平依旧偏高，再通胀压力尚未显著缓和，贵金属仍以低多为主，避免追高。宏观方面，油价飙升导致再通胀发生的可能性明显走强，加息预期强化，贵金属显著承压，预计偏弱运行。
- 铜：短期宽幅震荡。受厄尔尼诺的影响，智利、秘鲁铜矿供应扰动增加，加工费跌至-154.76美元/吨。地方财税政策的影响持续，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张，市场对冶炼厂产量下降的预期增强，国内库存加速去库后，高升水和高价格限制下游消费，周四国内库存小幅反弹，但当前lme库存快速下降，若后期lme库存下降至安全边际之下，国内外库存均处于低位的情况下，后期仍可能出现反复逼仓的情况。
- 氧化铝：广西新投推迟投产，海外现货价上涨。广西新投产能产量逐渐释放后，南方货源北运逐渐缓解现货市场的紧张，步入8月后关注广西及山西前期减产产能会否在月底前复产；广西原计划七八月投产的240万吨产能推迟投产时间至9月。氧化铝供应后续边际宽松但过剩幅度有限，氧化铝价格下方关注成本支撑，上方关注仓单存注册利润区间会否存一定压力。海外方面近日受电解铝厂投复产备货影响成交频繁，报价有所上涨。
- 电解铝：油价上涨提升加息担忧。中东冲突暂缓，原油及金属价格反转，关注月底美联储议息会议的政策预期。此外本周关注国内月底重要会议。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业积极复产，但印尼某项目投产进度不及预期，市场对铝兑现利润收缩后，出口订单不佳，后续关注铝锭去库速度。
- 铸造铝合金：随铝价震荡运行。中东冲突暂缓，原油及金属价格反转，关注月底美联储议息会议的政策预期。此外本周关注国内月底重要会议。铝合金因成本随铝价运行为主，受“反向开票”等税收监管政策趋严影响，市场含税废料依旧紧缺，企业需高价采购采购含税废料，成本的强支撑使得近期铸造铝合金锭现货价格易涨难跌；下游压铸企业订单有限，多选择逢低刚需补库，备货意愿一般。现货铝合金价对铝价的升水已达季节性高位。
- 锌：基本面未见明显改善，关注宏观因素影响。短期来看，锌基本面或难有改善，锌价维持区间宽幅震荡为主。近期需要关注海外LME锌结构以及本周FOMC对锌价影响。
- 铅：维持低位震荡。近期国内再生铅供应虽有减量，但原生铅生产持稳，叠加部分进口粗铅流入，国内铅锭供应未见明显干扰。消费端因仍处淡季，下游电蓄企业开工维持低位，采购力度不足。考虑终端消费旺季即将来临，下游企业订单或有好转，采购力度或有加强。需要关注的是，当前铅价相对低位，冶炼厂存有惜售行为，导致厂库库存增加，若铅价反弹，不排除冶炼厂积极销售再次对铅价形成一定压制。短期铅价或维持低位运行，考虑旺季即将来临，逢低可轻仓试多。
- 镍：中东局势反复，原料隐忧仍存。中东局势反复，霍尔木兹海峡再度封闭，影响印尼硫磺供应及价格，进而激发未来中间品及电镍继续减产的预期。LME库存连续数日快速下降，反映电积镍减产仍在持续。但镍矿配额预计可以满足需求，可交割品库存仍然较高，叠加宏观不确定性较强，资金风险偏好下降，镍价反弹高度可能有限。预计镍价超跌反弹测试阻力后转为宽幅震荡。
- 不锈钢：跟随镍价反弹。消费淡季高温多雨，内需偏弱，终端刚需采购，仅在不锈钢盘面上涨时带动一定贸易环节成交量。而钢厂部分产能仍在检修，300系到货压力不大，但8月钢厂复产将增加整体供应，考验下游承接能力。现货表现平稳，成本有一定支撑，不锈钢短期震荡偏强。但宏观风险较大，资金风险偏好下降，向上驱动不足，较难回到此前强势格局，预计转为宽幅震荡。
- 工业硅：区间下沿逢低买入。近期由于工业硅价格低迷，西北硅厂逐步开启检修，开干工率下行。虽然云南硅厂近期不断有复产动作，但云南后市计划复产的硅厂已寥寥无几。市场传言龙头大厂可能停炉20台，倘若兑现，工业硅月度产量将降低4万吨。多晶硅龙头大厂产能爬坡，有机硅厂家纷纷提高开工负荷率，工业硅需求环比改善。虽然工业硅全行业高库存格局未变，但中游库存降低，存在库存压力的厂家并不多。连续两周期货价格8200-8500区间震荡，中游无法补库亦难去库，月底期货可能择出方向。
- 多晶硅：短期震荡看待。7月20日电子标准院在无锡召开《硅多品和猪单位产品能源消耗限额》等三项强制性国家标准宣员会，会议中提到多品硅在产产能能耗限额标准为6.3kgce/kg，根据目前企业能耗来看可淘汰25%左右的勺产能。当前多晶硅名义总产能340万吨，年度需求约120万吨，淘汰25%左右的产能并不能立即改善行业供需过剩的格局。从上、下游排产来看，丰水期多晶硅产能大规模复产，7月-12月企业不调整开工率的情况下将持续累库。此前多晶硅期货持续升水现货，核心在于市场预期多晶硅供给侧政策可能出现利好。近期市场交易政策预期落空，期货回归现货。后市盘面价格的持续反弹需要进一步出现政策性利好，宁波会议利好有限，短期期货承压。
- 碳酸锂：现货转强或带动锂价反弹。大东数据显示，8月电池排产再度环比增长7%，下半年电池厂与正极厂仍有新增产能投产、爬产，需求预期较为乐观。而供应端津巴锂矿到港慢于预期，冶炼厂面临锂矿流通紧张的担忧，7月多家冶炼厂检修减产，8月仍有部分冶炼厂宣布检修计划，锂盐产量不足，去库大概率持续，库销比进一步降低。现货基差大幅走高，低价货源难觅，基本面表现较强。宏观悲观情绪收敛后，考虑轻仓尝试多单。
- 锡：宏观情绪主导，关注本周科技财报。周末美伊军事冲突出现缓和迹象，本周美日英先后公布利率决议，几大科技巨头依次集中发布财报。基本面6月自缅甸进口锡矿符合预期，预计后期产量以持稳为主。刚果(金)由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧;尼日利亚高原州锡矿年产量约占全球0.43%，近期传言遭武装分子袭击导致停产，据调查实际影响较小。现货市场价格下调市场询盘有所增多，整体来看淡季需求仍有不足，重点关注后期下游补库意愿及缅甸、印尼供给情况。
航运及碳排放
- 集运：美伊冲突阶段性降温，关注本周以色列访美。现货方面，现货处于降价通道，从运力看，整体运力部署较上期变化不大。不过7月下半月受到台风天气影响，多数船舶出现延误现象，部分班次出现了跨周延误，后续或将影响SCFIS的最终结算情况。8月随着天气扰动逐渐减弱，船舶到港时间开始回归正常。地缘方面，美伊冲突出现阶段性降温信号，霍尔木兹海峡通行恢复情况取决于本轮阿曼斡旋的协议能否落地，仍需持续关注。
- 干散货运价：散货市场延续分化走势，关注地缘风险持续外溢的影响。近期BDI指数逐渐筑底回升，不过整体涨幅相对温和，主因不同船型市场呈现分化走势。其中Cape市场在经历前期快速回落后，已出现止跌回升的迹象，而中小船市场则继续承压，整体表现较为低迷。预计短期散货市场或将延续震荡走势，关注未来货盘的释放节奏对于运价支撑力度。具体来看，需求端，铁矿方面，近期巴西淡水河谷等国际主流矿企季度产量超市场预期，巴西至中国的远洋铁矿石运输航线货盘活跃度显著提升。不过需注意的是，尽管当前发运情况良好，但由于下游接货减少，港口正处于被动累库阶段，库存压力逐渐现象。后续需重点关注港口累库程度及矿价表现对发运节奏和发运量的影响。
- 碳排放：国内政策出台强化减碳预期，欧盟能源承压政策仍存变数。中国碳市场方面，政策端，本周相关部门发布可再生能源“十五五”规划和国家级零碳工厂建设有关通知，分别涉及非化石能源供给与消纳、工业企业碳排放及绿电消费指标，进一步强化中长期减排约束预期。供给端，发电行业配额预分配完成后可交易资源有所增加，但碳价持续上涨强化持有企业惜售情绪，实际流通供给仍相对有限；需求端，迎峰度夏推动用电负荷维持高位，煤电继续承担保供和调峰作用，支撑发电行业排放及后续履约需求，钢铁、水泥产量下降则对扩围行业排放预期形成一定压制。整体来看，政策预期、旺季排放和供给偏紧共同支撑市场，预计下周CEA维持高位震荡偏强，但当前仍处履约淡季，连续上涨后追高意愿或减弱，若挂牌供给增加，价格存在阶段性回调可能。欧盟碳市场方面，中东局势升级导致霍尔木兹海峡船舶通行量下降，原油及LNG运输风险上升，推高欧洲天然气、电力及运输成本预期。叠加高温天气带动部分国家用电需求走强，市场对燃料切换、火电出力及发电端配额需求增加的预期升温，对EUA形成支撑。政策端，此外，欧盟ETS改革方案目前仍处于立法审议阶段，LRF调整幅度、免费配额退出安排及国际碳信用使用规则仍存在进一步修改空间，后续成员国和欧洲议会的讨论可能影响最终政策方向。同时，德国巴斯夫（BASF）等工业企业对改革方案表达担忧，认为将免费配额与脱碳投资挂钩可能增加企业转型成本，并削弱欧洲工业竞争力，相关企业压力或推动后续方案进一步调整。整体看，能源供应扰动的利多与政策放松预期的利空相互制衡，EUA仅小幅上涨。短期碳价仍将受天然气价格、地缘局势和夏季电力需求支撑，但改革方案尚待立法审议，预计EUA维持震荡运行。
能源化工
- 原油：美伊互袭暂歇，油价下挫。随着美伊互袭暂歇，双方探索重启美伊和谈判的路径，中东地区能源供应风险有所缓解，同时波斯湾仍有小幅通航。目前油价偏弱震荡，Brent预计在83～92美元/桶。
- 沥青：成本支撑减弱，需求平淡。周五至周末美国停火状态维持，油价下挫。关注近端炼厂进料进口复产、需求回升及库存去化节奏。供应环比回升，需求平淡，库存同比低位维持。近端供应环比小幅回升但仍处同期低位水平。8月沥青排产有继续回升迹象。长三角及华南地区主营部分炼厂产能开始恢复。南方地区降雨天气持续需求有限。炼厂库存及社会库存低位维持。
- 燃料油：地缘波动风险增大。地缘冲突影响持续，原油价格波动风险增大，周五至周末美国停火状态维持，油价下挫。高硫燃料油，当前俄罗斯与中东近端供应缺口仍存，俄罗斯炼厂及港口受袭持续，成品油及副产品燃料油出口锐减，当前总出口及往泛新加坡出口仍低位维持。同时中东前期浮仓供应压力基本消化。发电需求端暂无强势驱动。低硫燃料油，胡塞威胁下曼德海峡风险增长，若封锁，将影响南苏丹Dar低硫原油向外供应常规路线。
- LPG：地缘缓和，价格预计跟随波动。随着美伊互袭暂歇，双方探索重启美伊和谈判的路径，中东地区能源供应风险有所缓解。基本面来看，国内主营开工大增但商品量较少。需求端，烷烃加工处于历年平均水平，C4深加工需求有边际好转。港口累库压制价格。
- 天然气：地缘缓和。国际LNG：美伊冲突继续，但周末有所降温，市场预计出现一定回调。卡塔尔不可抗力推迟，回归时间难以估计，今年供应端的缺口进一步扩大，预计全年供应减量超10%。价格上涨带来的负反馈近期再度体现，欧洲LNG进口量进一步下滑，补库速率极低，库存接近5年同期最低水平，下半年补库需求无法忽略，后期潜在需求较大。美国天然气：基本面处于稳定偏松状态，干气产量保持高位，整体无增产趋势，夏季需求小幅抬升但相对有限，库存整体健康，11月前与基金需求端无明显变化，出口端保持较高水平但进一步攀升空间较小，HH预计处于震荡偏弱状态。
- PX&PTA：成本回落，供需偏紧。7月25日特朗普下令暂停连续13晚针对伊朗本土的空袭行动，但依旧保持波斯湾海上军事压力，国际油价回落后仍收在90美元之上。上周PX价格继续抬升，现货基差、浮动价、纸货月差继续走强，PXN亏损扩大。供应方面，PX开工稳定，7月底到8月，福化集团一条80万吨、中金石化160万吨、威联石化200万吨、盛虹炼化400万吨PX检修装置计划开车，PX供应预期增加。上周PTA现货商谈氛围一般，基差月差走弱，加工费收窄。供应方面，8月初，逸盛大连一套375万吨PTA装置计划检修，8月中威联石化、虹港石化共750万吨PTA装置有重启预期，PTA开工率温和回升。淡季叠加高温天气限制终端开工，聚酯龙头企业仍处减产中，聚酯开工小幅下降，工厂涨价出货，利润抬升。
- BZ&EB：地缘缓和，成本下跌。纯苯开工率低位维持，纯苯依然处于去库周期并且经过上半年的大幅去库后港口库存即将见底，纯苯现货流动性偏紧。原本预计纯苯8月负荷回升至6月水平，但伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，美国同样封锁使得市场原本对停火协议后航道迅速恢复的乐观预期不复存在，若原料供应出现问题炼厂后续依然存降负可能，且原本8月纯苯进口回升至40万吨左右的预期或无法兑现。下游本周苯酚、苯胺负荷回升，苯乙烯负荷下降幅度较大。
- 乙二醇：供需偏紧，基差偏强。上周乙二醇成交尚可，基差月差继续走强。7月下旬开始中石化武汉、古雷石化、安徽红四方、中化学、内蒙古兖矿、阳煤寿阳、新疆广汇共258万吨MEG检修装置陆续重启，7月底到8月份正达凯60万吨、新疆三业60万吨共120万吨乙二醇装置计划检修，8月乙二醇开工率回升。外盘方面近期伊朗部分装置降负停车，霍尔木兹海峡处于半封锁状态，乙二醇后期进口量仍将偏低。8月外轮货源到港不多进口量延续低位，乙二醇价格支撑较强，继续关注美伊局势对霍尔木兹海峡后期的影响。
- 短纤：供需双降，亏损增加。7月25日特朗普下令暂停连续13晚针对伊朗本土的空袭行动，但依旧保持波斯湾海上军事压力，国际油价回落后仍收在90美元之上。目前，淡季叠加高温天气限制终端开工，短纤工厂开工下滑，下游纯涤纱库存上升，开工下降，短纤工厂亏损扩大。聚酯终端仍处于传统消费淡季，叠加高温天气，织造整体开机率偏低，内需偏弱，外需在海运费下降下外贸订单部分改善，关注7月底和8月附近秋冬订单的下单情况。
- 瓶片：成交偏淡，加工费窄幅波动。上周瓶片成交偏弱，加工费窄幅震荡。供应方面，浙江天圣2期20万吨聚酯瓶片新装置、南通科森20万吨聚酯瓶片新装置投产，瓶片供应增加，加工费承压。
- 丙烯：下游综合开工负荷指数下滑。传统燃烧淡季，下游化工需求偏强，中东局势升级下成本端原油升至高位，但近期有缓和迹象，后期主要看霍尔木兹海峡是否开放及中东化工品的物流运输情况。丙烯方面海伟、鑫泰PDH装置复产，供应呈现增加趋势，丙烯国内综合负荷小幅上升。下游环氧丙烷、辛醇、酚酮开工负荷下降明显，PP开工率较前期低位回升。下游产品亏损扩大，生产成本压力较大，下游工厂原料库存消耗，下游工厂及贸易商入市采购积极性略有提升。
- 塑料PP：地缘仍是主导，基本面边际转弱。上周塑料、PP基差明显走弱，月差表现仍旧偏强。上周PE库存环比基本持平、PP环比转为累库，库存同期低位。供应端，上周PP开工继续环比提升，PE开工开始上升，PE、PP存量开工存继续回升预期。新产能方面，塔里木新装置投产，新产能逐步开始投放，后期仍面临较大的新产能投放压力。塑料PP基本面边际走弱，美国暂停打击伊朗，伊朗已停止报复性打击，塑料短期价格预计回落，但若美伊战争继续，价格预计仍会上涨。
- 烧碱：利润回升，库存高位。上周山东去库，江苏延续累库，全国转为去库，库存仍在高位。上周开工环比小幅回升，开工处于同期低位。液氯价格有所反弹，氯碱利润有明显回升，山东氯碱负荷回升。氧化铝运行产能高位，非铝需求弱势，出口听闻台塑有大单询单。上周山东氧化铝大厂液碱采购价持稳，液碱送货量下降。烧碱短期预计震荡为主，关注仓单及氯碱负荷，若仓单大量增加，盘面预计承压。若碱厂减产负荷显著下降，盘面存反弹可能。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
- PVC：库存去库，开工回升。PVC近期利润有所回升，电石法开工环比回升，乙烯法开工环比下降，整体开工环比提升，但仍在低位，从检修计划看，后期开工存回升预期。上周PVC延续去库，社库环比继续去库，厂库环比累库，不过行业库存位置仍在高位。需求端，PVC下游制品开工环比回升，同比低位，PVC内需仍旧弱势，PVC出口签单有所回升，若受美伊影响大幅下跌，逢低做多，关注供需两端的政策情况。
- 纯碱：触底趋势，但上涨乏力。上周纯碱触底趋势，但上涨乏力。纯碱周产76.2万吨，环比增加1.2万吨，青海发投检修恢复。需求端恶化向上游传导，纯碱供应压力凸显。需求端，周内浮法日熔量14.35万吨（环比-1000T/D），光伏7.1万吨（环比-2650T/D），浮法光伏仍存冷修预期，重碱刚需收缩趋势。库存方面，纯碱厂库连续第五周累库至178.1万吨（环比+2.7万吨），厂家降价去库意愿增加，降价周期下游采购意愿不佳。中期，纯碱缺乏持续上涨动力，产能出清周期预计较长，价格低位震荡为主。短期，纯碱价格加速下跌，盘面刷新历史新低，会引发了产业心态的变化，后期企业的开工变化和库存是否高位去化对盘面影响权重增加，月末纯碱企业开会。千元以下谨慎追空，但操作上还是看到产业一致性减产后纯碱价格才有反弹。
- 玻璃：库存环比下降1.1%至7529万重箱。玻璃上周下跌走势，企业降价去库意愿强烈，日度产量降至14.35万吨。产线冷修加速，但供给收缩节奏延后，使得库存压力和情绪压制价格反弹。玻璃期末库存环比下降1.1%至7529万重箱，其中湖北连续4周去库(本周环-0.1%)但区域库存压力仍较大，企业本周仍在下调价格。需求端持续疲弱而供给收缩节奏延后，使得盘面价格反弹越来越无力，价格持续走弱。中长期来看，6月竣工数据同比下降23.7%，周期下行压制玻璃需求，中期趋势偏弱判断，操作上以逢高空为主。短期厂家定价弱势，去库为优先考量，价格没有较强上涨动力。价格震荡走势。
- 甲醇：回落为主。美伊冲突反反复复，周末美伊冲突缓解，原油大幅回落，不过霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前，海峡仍未完全畅通，伊朗地区甲醇装置由于冲突原因大幅降负，伊朗地区日均产量从20000吨减少至6600吨附近，较前期大幅回落。国内港口MTO开工率低位徘徊，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存上周累库之后，本周再次去库，截至2026年7月22日，港口库存总54.87万吨，较上一期增加14.72万吨，预计7月份进口量大幅回升至80万吨以上，恢复战前水平，国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量降持续减少，随着港口大面积MTO停车，需求降至历史低点，预计7月港口继续大幅类库。美伊冲突反反复复，伊朗地区前期停车装置恢复，后期霍尔木兹海峡如果畅通，国内港口货源将快速得到补充，且国内外价差将迅速收敛，供应短缺影响将会快速改善，同时，随着伊朗发运量大幅增加，港口将开始累库，货源短缺局面得到缓解，而国内需求端，港口地区需求将至近五年最低水平，供应恢复预期叠加需求“真空”背景下，甲醇高溢价快速回归。近期，随着美伊反反复复，周末美伊冲突缓解，甲醇库存开始累库，短期跟随回落为主。
- 尿素：宽幅震荡。供应端，前期检修装置回归，日产回升降至22万吨附近，持续高位运行。需求端，美伊再次爆发冲突，原油底部大幅反弹，中东地区部分装置受影响，国际供应再次收紧，国际价格止跌反弹，目前国内外价差持续走扩，国际价格对国内影响加强。中原地区及东北地区复合肥开工率跌至低位，原料库存尚可，复合肥厂暂无尿素采购计划。国内供应宽松，需求一般，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年7月22日，中国尿素企业总库存量增加至152万吨，尿素企业连续累库，库存已接近历史高位，夏季肥结束，复合肥观望。由于国内生产成本原料煤炭价格持续上涨，国内7-9月份销售指导价上调，国内主流区域尿素出厂价指导价大幅上调至1990-2000元/吨带来的刺激情绪结束。当前，下游整体需求偏弱，复合肥开工率持续低位，采购力度一般，出口暂无变化，出厂价稳中下跌，但下游接受度一般，大颗粒收单尚可，小颗粒成交平平，市场情绪整体不高，尿素期货反弹至当前位置，不追高，回调低多为主，关注印标动态。
- 纸浆：港口累库，成交偏刚需。本周纸浆市场延续供大于求格局，整体供应小幅回落但绝对量仍充裕；海外供应扰动消退后，基本面重回宽松逻辑，阔叶浆外盘下调预期进一步压制市场情绪。需求端下游纸企开工整体偏弱，双胶纸、铜版纸产能利用率维持低位，白卡纸开工回落，仅生活用纸小幅回升，纸厂普遍随用随采，无集中补库动作。港口库存结束连续五周去库转为累库，总量回升至228.5万吨的年内中高位，供需宽松格局未发生实质性改变。
- 胶版印刷纸：纸价继续偏稳运行。双胶纸供应端行业产量维持低位持平，周产量17.0万吨，产能利用率43.1%，前期停产、转产装置暂未复产，市场货源供给边际收缩，但前期累积的高库存仍在消化过程中。需求端秋季出版招标订单集中交付支撑出货，周度出货量20.3万吨，但社会面订单持续疲软，民营书商采购积极性偏低，下游印厂以刚需补货为主，无囤货意愿。企业库存环比下降2.2%至146.2万吨，但绝对量仍处同期高位，供需矛盾仅缓慢缓解。
- 原木：市场行情稳定。当前原木期现估值受成本强力托底、淡季需求压制双向约束，估值中枢向上移动但尚不具备趋势上行条件。成本端海运费回升、外盘挺价预期强化，抬升进口盈亏平衡线，封死盘面深度下行空间，但淡季终端需求难以持续跟进，建筑木方消费低迷、加工厂保持按需采购，现货小A材承压下行，显著拖累整体估值上行高度。现货品种估值分化拉大，高端优质材货源估值偏强；普通建筑口料缺乏需求支撑，估值偏弱。短期盘面估值在成本驱动下易涨难跌，但持续上行动能不足。
- 天然橡胶及20号胶：NR仓单继续去库。RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收16760点，下跌-5点或-0.03%。截至前日12时，销地WF报收16950-17050元/吨，越南3L混合报收17850元/吨，泰国烟片报收23200元/吨，产地标二报收15700-15800元/吨。NR20号胶相关：NR主力09合约报收14505点，上涨+20点或+0.14%。截至前日18时：新加坡TF主力10合约报收214.3点，下跌-2.3点或-1.06%；烟片胶船货报收2910美元/吨，泰标近港船货报收2190-2205美元/吨，泰混近港船货报收2190-2205美元/吨，马标近港船货报收2180-2195美元/吨，人民币混合胶现货报收16540-16570元/吨。
- 丁二烯橡胶：BR厂库仓单大量生成。BR丁二烯橡胶相关：BR主力09合约报收13795点，下跌-25点或-0.18%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13700-13800元/吨，山东民营顺丁报收13100-13300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13600-13800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13700-13800元/吨。山东地区丁二烯报收10800-10950元/吨。
