产业链巨头云集，国产加速突围

核心观点

玻璃基板行业预计在未来五年逐步实现产能和良率瓶颈的突破，并分阶段进入产业化成熟期。2026年作为商业化验证阶段，产业链在需求扩大、技术迭代和政策支持下尝试技术试产；2027年或为规模化量产的关键窗口期，产业链分工初步形成；2028年有望全面进入量产阶段，产能集中释放，成本拐点到来；2029-2030年或迈入规模化放量阶段，供需趋于平衡，国产化加速。

产业链格局

玻璃基板产业链涉及行业领域广泛，上下游联动性强，呈现“海外巨头主导领先，国内企业异军突起”的行业格局。

• 上游：原片、设备、材料环节长期被康宁等国际巨头垄断，戈碧迦、旗滨集团、力诺药包、帝尔激光、天承科技等国产化厂商的入局带来行业变革。
• 中游：玻璃基板制造环节是产业链核心，英特尔、Absolics、三星电机等海外巨头产业化进度领先，沃格光电、京东方等国内厂商凭借技术攻关和本土优势有望占据一定份额。
• 下游：玻璃基板封装环节已形成玻璃载板、玻璃载体和玻璃中介层等多条技术路线，分别以英特尔、三星和台积电作为其厂商代表，适应不同场景，覆盖高端封装、光电共封装、射频器件等广阔市场。

投资建议

关注玻璃基板行业全产业链，把握长期价值增长机会。其中，上游优先布局技术自主可控的企业，中游关注已率先完成技术攻关并加速进入产能释放的企业，下游长期跟踪AI算力芯片、光电共封装等核心应用场景的落地情况，优先选择具备技术和产能优势的核心企业。此外，国内相关企业有望借国产化替代驱动实现第二成长曲线，值得关注在国产技术攻关和产能扩张较为领先的企业。建议关注旗滨集团、力诺药包、凯盛科技、彩虹股份和戈碧迦等公司。

风险提示

商业化进度不及预期风险、设备与良率瓶颈风险、下游AI需求波动与产能过剩风险。