把握反弹机遇

主要观点

7月27日市场震荡走强，上证指数上涨1.15%，创业板指上涨3.16%，全A成交额2.09万亿，较上一交易日增加8%。大部分行业上涨，建筑材料（+5.44%）、美容护理（+4.46%）、社会服务（+3.56%）领涨，仅有石油石化（-0.45%）、煤炭（-0.13%）下跌。风格方面，成长风格如创成长（+3.74%）领涨，权重股如上证50（-0.20%）领跌。

市场上涨原因

1. 美伊冲突边际缓和：特朗普下令暂停空袭伊朗，阿曼代表团抵达德黑兰谈判，伊朗暂停报复性打击，市场担忧缓解。
2. 长鑫科技上市：上午成交额1221亿元，占上午全A成交额近10%，午后交投量能锐减，吸筹压力边际缓解。
3. 市场超跌反弹：6月底至今，上证、创业板指、科创50、成长风格、通信、电子最大跌幅分别达到9.6%、21.6%、22.3%、24.4%、27.5%、31.4%，成长风格估值回调至4月初水平，反弹诉求强烈。

市场展望

1. 估值“二次修正”结束：成长科技估值已回调至上涨期初水平，后续下修空间有限，估值回升机会远大于下行风险。
2. 产业周期第二阶段未结束：当前AI产业景气周期进入第二阶段上涨期，历史规律显示第二阶段持续8个月左右，创业板指涨幅可达60%，成长风格涨幅40-50%，产业主线涨幅70%及以上。从4月7日至今，创业板指、成长风格、通信、电子最大上涨幅度分别为39%、39%、65%、91%，持续3个月左右，后市仍有上涨空间。
3. 反弹可持续：参考历史，反弹通常持续1个月左右，成长风格和主线行业在反弹期内表现占优，有望反弹创新高或接近前高。

投资方向

1. AI产业链上中游：聚焦算力硬件环节，如光模块、光纤、液冷、数据中心、AIDC、存储链条等，近日大幅回调后提供入局良机。
2. AI链扩散领域：机械设备、机器人、游戏、软件等，机械设备受益工程机械景气上行周期和多主题辐射，机器人、游戏和软件有望承接AI算力主题扩散。

风险提示

1. 海外芯片大涨带来估值消化担忧。
2. 美伊形势再现反复扰动。
3. 国内经济快速下滑。
4. 美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股。
5. 成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差。