2026年以来国际原油市场复盘及后市展望
2026年以来国际原油价格复盘
- 价格走势：2026年以来国际原油价格呈现极端过山车行情，整体波动剧烈。年内最低点在一月上旬，最高点在四月初。
- 核心驱动：美伊地缘局势及霍尔木兹海峡航运扰动是主要驱动因素。
- 价格阶段：
- 低位温和上行（1月初至2月下旬）：市场预期供应宽松，油价处于最低区间，但地缘风险逐渐累积，布伦特油价从60美元附近升至70美元区间。
- 大幅单边攀升（2月底至3月底）：美以联合空袭伊朗，霍尔木兹海峡封锁，油价近乎翻倍，冲高至年内峰值。
- 高位宽幅震荡（4月初至5月上旬）：国际原油触及年内高价后进入震荡区间，利好利空消息交替，油价在百元区间内波动。
- 持续高位回落（5月中旬至7月上旬）：多哈谈判取得进展，霍尔木兹海峡短暂恢复通航，地缘溢价集中出清，布伦特油价回落至72美元。
- 触底反弹（7月中下旬至今）：美军重启空袭，霍尔木兹海峡再度封锁，油价上涨超35%。
- 价格数据：截至7月24日，WTI原油价格为89.33美元/桶，较年初上涨55.8%；布伦特原油价格为96.78美元/桶，较年初上涨59.3%。
全球原油供需格局分析
- 关键变量：美伊局势及霍尔木兹海峡通航情况。
- 美伊冲突时间线：
- 1月初至2月27日：局势升温，美军航母进驻中东。
- 2月28日：美以联合空袭伊朗，全面开战。
- 3月至4月上旬：全面交战，伊朗封锁霍尔木兹海峡。
- 5月：边打边谈，多哈谈判取得突破但反复拉扯。
- 6月：地缘显著降温，停战备忘录生效，海峡短暂恢复通航。
- 7月：冲突再度升级，海峡封锁，红海航道受压。
- 霍尔木兹海峡航运情况：
- 1月：常态日均过境游轮38艘，原油贸易量167万公吨。
- 2月28日冲突后：航运跌至冰点，单日无油通行。
- 6月：短暂修复至峰值23艘，但月末快速回落。
- 7月：航运断崖式下滑，仅4艘游轮通过。
- 欧佩克产量：
- 1-3月：维持原有减产政策。
- 4月：增产20.6万桶/日。
- 5-8月：每月固定增产18.8万桶/日。
- 实际产量：3月断崖式下跌至2079万桶/日，5月探底至1883万桶/日，6月反弹至2200万桶/日，但较战前仍低23.2%。
- 各国产量变化：
- 海湾核心产油国：伊拉克减产67%，沙特减产334万桶/日，科威特减产77%，三国合计减产超700万桶。
- 不依赖海峡出口国家：阿联酋增产11%，委内瑞拉、尼日利亚等国小幅增产，但增量仅30-40万桶/日。
- 美国页岩油：扩产幅度有限，无法填补中东减产缺口。
- 美国库存：
- 6月底库存较年初回落，7月再度小幅垒库。
- 美国执行了1.72亿桶大规模释放计划，7月库存创1983年以来历史新低。
- 美国炼厂：开工率长期处于94%以上，加工率与开工率走势一致。
- 中国原油：
- 国内产量：上半年累计产量1.09亿吨，同比仅增长0.9%。
- 进口量：上半年累计进口2.48亿吨，同比大跌11.4%。
- 炼厂开工率：7月最低仅42.43%，开工近乎腰斩。
全球供需情况
- 三大机构供需判断：
- IAEA：看好美国巴西增产，判断全年小幅过剩。
- IEA：认为海峡持续低运力，加上俄罗斯炼厂停产，全年存在100万桶/日供应缺口。
- 欧佩克：测算缺口270万桶/日，核心依据是海湾国家大规模减产难以修复。
- 供需平衡：IEA和欧佩克的短缺逻辑更贴合现实，供给收缩幅度远超需求萎缩幅度，油价底部支撑稳固。
国际原油价格后市展望
- 核心预判：2026年下半年国际原油市场行情前高后低。
- 三季度：欧美夏季出行旺季，全球炼厂开工维持高位，霍尔木兹海峡持续低通航，油价高位震荡。
- 四季度：全球油品消费淡季，欧佩克增产计划逐步落地，供需边际趋于宽松，价格重心缓慢下移，但长期存在地缘供给缺口限制油价大幅空间。
- 预计运行区间：WTI原油75-95美元/桶，布伦特原油80-100美元/桶。
- 支撑因素：
- 长期存在地缘供应缺口。
- 全球库存缓冲已消耗殆尽。
- 霍尔木兹海峡航运未恢复常态。
- 压制因素：
- 全球需求整体走弱。
- 高油价形成自我抑制负反馈。
- 金融市场提前交易预期。
总结
2026年上半年国际原油市场受美伊冲突及霍尔木兹海峡航运扰动影响，价格波动剧烈。全球原油供应因海湾国家减产及航运受阻出现显著缺口，而需求端受高油价影响走弱。下半年预计油价前高后低，三季度高位震荡，四季度缓慢下移，但长期底部支撑稳固。需持续跟踪霍尔木兹海峡通航、美伊外交表态、欧佩克产量政策及中美原油进口需求变化。
