聚丙烯市场分析总结
盘面表现
- PP2609合约7月27日开盘价8420元/吨，最高价8466元/吨，最低价8031元/吨，收盘价8086元/吨，下跌384元/吨（跌幅4.53%）。
- 持仓量45.9万手，减少16103手。
供给情况
- 油制PP开工67.20%，检修装置逐步复产，大型长停装置暂无重启计划。
- PDH开工71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。
- 7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
需求情况
- 夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量。
- 塑编开工40.52%、BOPP开工46.39%、注塑开工48.72%，均处于年内低位。
- 外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采。
库存与结构
- 全国PP商业库存45.34万吨，同比-3.35%，延续去库态势。
- 港口库存5.94万吨，环比+3.13%，到港货源小幅累积。
- 今日期现基差814元，低库存叠加贴水结构筑牢底部支撑，若无下游集中补库，基差难以大幅扩张。
结论
- 当前市场核心逻辑：隔夜美伊缓和预期带动原油大幅下跌，成本端短期多头驱动明显减弱，但814元高位基差、商业低库存形成较强底部支撑。
- 中长期下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。
- 整体格局由成本单边推涨转为短期承压震荡，中长期供需承压的分化格局。
操作建议
- 短期因原油回调PP承压，中东地缘局势仍存的情况下短期操作以观望或逢回调轻仓短多为主，不追涨，做好止损。
- 从中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。
风险提示
- 中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。
- 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。
- 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
- 宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。
