化工日报：美伊暂时停火，PTA价格大幅下跌

市场要闻与数据 7月27日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约下跌，主要是受到美伊停火影响，美国总统特朗普下令暂停对伊朗的持续空袭，结束了此前美军连续13天对伊朗的每日打击行动。伊朗军方随即于26日宣布，暂停对等打击行动。美伊双方停火并重启霍尔木兹海峡谈判，地缘风险溢价大幅回吐，原油下跌拖累化工品成本端。 市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN152美元/吨(环比变动+8.00美元/吨）。当前PX负荷仍低，关注7月底PX负荷能否如期回归。海外PX负荷恢复当前也较慢，海峡再度封闭，供应恢复时间又将后延。库存方面，PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，若供应迟迟不恢复，去库时间还将延长。 TA方面，PTA现货基差132元/吨元/吨(环比变动+3元/吨），PTA现货加工费361元/吨（环比变动-87元/吨），主力合约盘面加工费427元/吨（环比变动+15元/吨），PTA负荷当前仍处于低位水平，7~8月预计延续大幅去库，当前库存已降至中位水平，短期国内负荷预计仍将维持低位，但货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制涨幅，PTA加工费压缩。 需求方面，聚酯开工率82.0%（环比-0.3%），7月以来随着油价反弹，部分下游试探性补货，涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但由于订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单又开始观望。聚酯方面，原料高位抑制下游采购，长丝大厂暂时维持减产，后续主要关注需求恢复节奏和长丝大厂的提负情况。 PF方面，现货生产利润-111元/吨（环比+100元/吨）。当前下游订单尚未启动，需求端表现依然偏弱，原料大幅波动下市场观望心态加重，利润受到压制，价格主要跟随成本波动。 PR方面，瓶片现货加工费725元/吨(环比变动+30元/吨)。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷继续提升，科森、富海2期新装置已投产，预计7月下旬出料，瓶片供应增加陆续兑现，加工区间压缩，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，美伊停火是“\"暂停”而非\"终止”，且以色列总理正在访美施压，地缘溢价随时可能卷土重来;另外周末红海局势升温:也门胡塞武装多次袭击沙特港口石油设施和游轮，沙特空袭回应。继续关注关于霍尔木兹海峡的谈判情况，地缘局势多变，短期建议观望。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存................................................