证券行业周报（20260720-20260726）：市场交投韧性延续，低估值配置价值渐显

核心数据跟踪

• 个股涨跌：本周上证指数上涨1.3%，券商指数上涨0.4%，跑输上证指数0.9个百分点。A股券商内部分化明显，华安证券、国泰海通等涨幅居前，天风证券等中小券商回调；港股券商板块全线走强，中信建投等领涨；金融IT板块多数个股回调。
• 融资融券：杠杆资金净流出规模收窄至687亿元，融资余额26,889亿元，融券余额215亿元。融资买入额集中于科技与制造领域，SW电子、SW通信等表现突出；融资净买入额方面，多数行业微幅流出，SW非银金融流出压力趋缓。
• 市场成交：A股日均成交额25,030亿元，环比下降5.4%，但7月以来月均成交额仍处历史高位，市场交投活跃度偏高。

行业重大事项

1. 证券公司分类评价结果：106家证券公司参评，A类53家，B类42家，C类11家。评价指标保持稳定，新增并购重组专项加分，引导行业做优做强。
2. 股份回购计划：华安证券等多家券商拟斥资超7亿元实施回购，提振市场信心，优化资本结构。
3. 并购重组：国海证券底价竞得大通证券51.59%股权，行业整合进程稳步推进，集中度提升。
4. 港交所修订上市规则：降低不同投票权架构公司市值门槛，优化创新产业公司上市途径，提升港股市场竞争力。

投资建议

• 估值修复空间：证券板块PB估值约1.31x，处于历史低位，中报业绩预告显示行业盈利改善，具备估值修复弹性。
• 短期业绩弹性：科创行情与新股申购或带动券商自营与“保荐+跟投”业务收益增厚。
• 盈利结构优化：财富管理转型、跨境业务拓展及“投行+投资”协同推进，丰富收入来源，降低市场波动影响。
• 行业格局优化：并购重组有序推进，头部机构做大做强，区域券商整合加速，中长期对板块估值形成支撑。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 资本市场改革进度不及预期
• 市场成交额持续缩量
• 监管政策变动风险