Verizon 在 2026 年第二季度实现了稳健的业绩，主要得益于其严格的增长策略和光纤业务的强劲表现。以下是研报的核心观点和关键数据：
核心观点：
- 严格的增长策略取得成效：Verizon 通过聚焦客户留存和降低流失率，实现了 18.4 万 PPPNA 的增长（相比 2025 年第二季度的 -9 万），同时降低了设备补贴和客户获取/留存成本。该策略目前效果显著，PPPNA 趋向于 2026 年达到 100 万。
- 光纤业务超预期：宽带净增长加速至 15.5 万，而固定无线接入（FWA）业务放缓至不到 20 万，总宽带业务净增长达到 34.8 万。Verizon 约 60% 的宽带用户同时使用无线服务，这有助于 ARPA 的稳定/增长并降低流失率。
- 业绩指引上调：管理层上调了全年调整后每股收益增长指引至 6-7%（此前为 5-6%），并确认了 16-16.5 亿美元的资本支出指引。调整后 EBITDA 同比增长 7.2%，利润率扩大 300 个基点至 40.1%，创下历史新高。
- MVNO 策略：Verizon 重申了不发展移动虚拟网络运营商（MVNO）的立场，并围绕 Starlink（由 Harned 涵盖）获得间接的批发关系。
关键数据：
- 无线服务收入同比下降 0.7% 至 208 亿美元，管理层的促销摊销费用仍是主要拖累因素。
- 设备收入同比下降 19.7%，反映升级率显著降低，客户持有设备时间更长，以及 Verizon 主动减少设备补贴。
- 宽带净增长同比下降 30.6%，总宽带连接数达到 1710 万，其中 58% 的宽带客户同时使用移动服务。
- 调整后每股收益增长指引上调至 6-7%，全年净新增付费用户指引维持在 75 万至 100 万的范围内。
- 调整后 EBITDA 同比增长 7.2%，利润率扩大 300 个基点至 40.1%。
- 资本支出指引确认在 16-16.5 亿美元，股息回购目标上调至最多 45 亿美元。
研究结论：
Verizon 的业绩表现强劲，其严格的增长策略和光纤业务的强劲增长为未来的增长奠定了基础。管理层上调了业绩指引，并提高了股息回购目标，显示出对未来的信心。然而，分析师仍关注市场竞争、Starlink 相关风险等因素对估值的影响。
上行风险：
- 光纤渗透率更高，导致整体近中期利润率扩大。
- FWA 业务增长超过指引。
- 无线后付费用户净增长份额更高，FWA-无线捆绑率高于预期。
- 资本支出低于指引。
