开源证券开源晨会0728

开源晨会0728 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：食饮、纺织服饰、社会服务——机构调研周跟踪-20260727 行业公司 数据来源：聚源 【汽车】2026H1客车：总量平稳增长，出口新能源加速放量——行业点评报告-20260727 【海外消费】全球需求与技术共振，中国牙科从“替代”走向“定义”——行业深度报告-20260727 【电子】长鑫科技即将登陆科创板，谷歌再上调2026年Capex指引——行业周报-20260726 【传媒】关注国产模型多模态进展及ChinaJoy等线下文娱消费——行业周报-20260726 【海外消费】电网出口延续高景气，美丽田园&沪上阿姨2026H1业绩高增——行业周报-20260726 【地产建筑：苏州高新(600736.SH)】产城为基、投资为翼，硬科技布局步入集中收获期——公司首次覆盖报告-20260727 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：食饮、纺织服饰、社会服务——机构调研周跟踪-20260727 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:食饮、纺织服饰和社会服务的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比有所下降。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和计算机的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，食品饮料、纺织服饰、社会服务、医药生物、商贸零售、计算机、国防军工、钢铁和电力设备调研总次数有所上升。 月度：2026年6月，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和电力设备的关注度较高。 边际变化上，最近一个月，电子、通信、农林牧渔、商贸零售、房地产和综合关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：京东方A、宁波银行、山石网科受市场关注较多 周度：上周，京东方A、宁波银行、山石网科、沪电股份、杰瑞股份、中机认检、洁美科技、国机精工等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，洁美科技、沪电股份、京东方A、博实结、鼎龙股份、宁波银行、杭州银行、拓邦股份等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理： 山石网科：公司深度绑定网络安全与AI安全高景气赛道，自研ASIC安全产品快速放量。公司上周被机构调研次数达2次，受到市场关注。根据本次机构调研披露信息：第一，自研ASIC芯片商业化成效显著，已在防火墙、IDPS等五大类主力产品规模化商用，毛利率显著优于传统产品，是公司二季度单季扭亏的核心驱动力；第二，业务与客户结构持续优化，金融行业、海外市场、企业级市场均实现高速增长，客户覆盖交通、能源等核心行业大客户，订单质量稳步提升；第三，前瞻布局AI安全赛道，全线产品搭载AI助手，自研安全大模型，打磨体系化AI安全解决方案，构筑中长期成长壁垒。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 行业公司 【汽车】2026H1客车：总量平稳增长，出口新能源加速放量——行业点评报告-20260727 邓健全（分析师）证书编号：S0790525090003 |赵悦媛（分析师）证书编号：S0790525100003 |游泽晨（联系人）证书编号：S0790126030005 总量保持平稳增长，出口新能源客车加速放量 据中汽协，2026年上半年客车销27.9万辆，同比+5.9%，其中国内销量19.5万辆，同比-0.1%；国内新能源客车销量11.1万辆，同比+42.3%，新能源渗透率39.9%，较2025全年+3.8pct；大中客方面，2026年上半年大中客销量5.2万辆，同比+3.8%；据海关总署，2026上半年大中客出口2.8万辆，同比+20.0%，增速显著跑赢国内市场。此外，海外客车电动化进程加速，据客车信息网，2026年上半年3.5米以上新能源客车出口1万辆，同比+32%。展望未来，"一带一路"沿线国家公交更新需求释放、欧洲高端市场持续突破，客车出口有望延续高景气，出口新能源占比或持续提升。 出口区域分化，中东、非洲、欧洲贡献大中客出口主要增量 中东、非洲、欧洲是国产大中客出口主要地区，2026年上半年分别出口0.5、1.1、0.4万辆，占比分别为18.2%、39.6%、16.2%；分国家看，出口前五国家分别为阿尔及利亚、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、俄罗斯、比利时，出口销量分别为5865、3092、1052、931、695辆。 宇通客车地位稳固，中通客车保持高增速，金龙汽车出口份额领跑行业 宇通客车：2026年上半年累计销量2.0万辆，同比-5.7%，其中大中客销量1.5万辆，同比-11.7%，市占率29.7%，行业龙头地位稳固；累计出口大中客6642辆，同比+13.1%，出口市占率22.1%； 中通客车：2026年上半年累计销量0.8万辆，同比+31.6%，其中大中客销量0.7万辆，同比+32.0%，市占率14.1%；累计出口大中客4318辆，同比+23.7%，出口市占率14.4%； 金龙汽车：2026年上半年累计销量2.4万辆，同比+6.0%，其中大中客销量1.3万辆，同比+3.8%，市占率24.5%；累计出口大中客8671辆，同比+24.2%，出口市占率28.8%，领跑行业。 投资建议 客车行业内需增长有限，主要依靠公交置换周期驱动，出口是行业beta核心来源。我们持续看好海外布局完善、新能源出口放量带动盈利结构改善的优质企业。受益标的：宇通客车、中通客车、金龙汽车。 风险提示：地方公交置换更新不及预期、出口贸易壁垒加剧等 【海外消费】全球需求与技术共振，中国牙科从“替代”走向“定义”——行业深度报告-20260727 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 |程婧雅（分析师）证书编号：S0790525070010 全球口腔市场规模十年接近翻倍，种植领跑、正畸为最具潜力市场 全球口腔医疗市场规模持续增长，2020年达3656亿美元，预计2025年、2030年将分别增至5519亿美元、7097亿美元。上游牙科设备与耗材市场同步扩张，预计2026年规模预计达447.1亿美元，其中耗材占比超八成，耗材中正畸材料增速最快，2022-2024年复合增速达25.7%。分区域来看，北美为全球最大市场，亚太地区后续增长动能强劲。2020-2024年国内口腔医疗服务市场规模由1199亿元增至1472亿元，预计2029年突破2000亿元。人口老龄化、口腔疾病高发、预防性口腔健康意识提升支撑全球口腔市场持续高景气。 稀土管控供应链优势地位再提升,口扫和3D打印重塑效率与边界 （1）材料端：氧化钇作为氧化锆产业链关键变量，中国对日稀土出口管制致氧化钇海外供给收缩，海内外价差扩大至57倍，海外氧化锆粉体成本约为中国的3-5倍。氧化锆粉体厂商具备刚性成本传导诉求，粉体向瓷块商 转嫁成本具备可行性。中国企业依托本土稀土和氧化锆产业链优势，有望跟随全球氧化锆粉体及瓷块涨价实现价格传导，提升单价和盈利能力，并进入高端客户供应链，推动全球份额提升。爱迪特/现代牙科2026Q1均对产品进行提价，幅度高于以往。（2）技术端：口扫和3D打印渗透率提升能够直接提升诊所单位时间产出、减少返工率、缩短患者决策周期，为正畸模拟/美学展示/种植导板设计提供数据基础。据CredenceResearch报告，2025年全球数字牙科市场规模约81.2亿美元，预计2032年将达到141.3亿美元，CAGR达9.7%。据GlobalInformation，2025年全球齿科3D打印市场规模约35.7亿美元，2026年预计增长至43.1亿美元，2030年预计达到90.4亿美元，年复合增长率20%以上。牙科3D打印/口扫行业集中度较高，欧美占据主导地位，但先临三维等中国企业已在部分领域建立优势。 海外出海提速，国内政策触底国产替代进行时，全球化成果持续兑现 2025年中国牙科出口/进口15.4/6.1亿美元，yoy+9.7%/-7.7%，2026年1-4月出口/进口5.4/1.7亿美元，yoy+10%/-13.3%，出海提速，进口替代趋势延续。中国企业海外收入占比持续提升，2025年现代牙科/先临三维/爱迪特海外收入占比分别为83.5%/73.6%/66.3%，时代天使海外收入占比由2023年10%升至2025年44%。受益标的：（1）爱迪特：原料供应链稳定，参股景德镇万微延伸氧化锆瓷块原料环节，有望受益于海外涨价潮；（2）现代牙科：全球化产能布局领先，数码化转型驱动净利率提升，稀土管控强化定价能力；（3）先临三维：口腔数字化出海龙头，IPG技术构筑差异化优势；（4）时代天使：全球化战略加速落地，全球份额由2022年4.5%提升至2025年10.6%；（5）国瓷材料：全球氧化锆粉体龙头，凭供应优势量价齐升。 风险提示：全球宏观经济波动；行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期等。 【电子】长鑫科技即将登陆科创板，谷歌再上调2026年Capex指引——行业周报-20260726 陈蓉芳（分析师）证书编号：S0790524120002 市场回顾 本周（2026.07.20-2026.07.24）电子行业指数小幅回调0.45%，细分板块涨跌不一，其中半导体涨2.49%，消费电子跌2.62%，元器件跌6.57%，光学光电跌2.02%，其他电子零组件跌6.46%。海外市场，纳斯达克指数跌2.13%，费城半导体指数涨1.24%，美股主要科技股中超微电脑大涨24.48%，戴尔科技涨10.57%，美光涨8.48%，AMD涨5.28%，亚马逊跌6.12%，谷歌跌7.79%，微软跌3.08%，意法半导体跌16.95%。 行业速递 终端：小米上调2026全年智能机出货指引，iPhone18进入量产。（1）据界面新闻，小米将2026年全年智能手机出货目标从约9000万部上调至1.1亿部，增幅约16%，上调的增量部分主要来自低端机型。（2）据中国证券报，7月苹果iPhone18系列手机已在量产，正处于产能爬坡阶段。目前，苹果iPhone代工组装厂商富士康已进入招工高峰期。 算力：多家海外科技巨头加码数据中心业务，谷歌上调2026全年资本开支指引。（1）OpenAI将截至2030年的算力支出预测从约6000亿美元上调至7500亿美元，同时宣布投资200亿美元建设首个由公司主导设计和开发的数据中心。SpaceX正考虑在德克萨斯州拓展数据中心业务。微软再度加码欧洲AI布局，与Mistral签署”数十亿美元”数据中心合作协议。Anthropic将于2027年上半年开始购买多达2吉瓦的AMD最新一代芯片。（2）谷歌母公司Alphabet公布二季度财报，2026二季度营收1198亿美元，同比增24%，归母净利润1121亿美元，同比增298%，二季度自由现金流首次转负至-59亿美元，公司再度上调2