铜板块观察-政策供需与公司弹性20260726

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次会议为2026年7月26日国泰海通证券铜板块电话会，参会对象为正式签约客户，主持人郭大海，核心分享人为刘晓华 2. 近期铜板块强势反弹，一两周内部分龙头涨幅约20%-30%，此前回调至低估值，长期逻辑明确、需求端偏硬 二、核心催化因素 1. 关税端：美国拟对进口铜征税，9月底将出决议，当前海外去库、国内社会库存仅约10万吨，库存周期仅两三天，易推升铜价 2. 供给端：刚果金中小冶炼厂减产、KCC矿企存减产停产风险，智利风暴影响产量，矿企复产进度不及预期，供给增量下调 3. 交易端：科技板块调整后，低估值、有涨价弹性的有色板块获部分资金关注，铜同时具备AI、电力关联需求的长期叙事 三、行情判断 1. 短期（7月底至8月）：为美国关税决议、美联储利率政策的关键观测窗口，若美国加征关税、加息预期下降，铜价行情可延续至下半年年底，四季度或有冲高 2. 中长期：供给端新增勘探项目减少、成本高企，铜矿供给偏刚性；需求端传统领域下滑可被数据中心、电网、新能源车、新能源等增量对冲，整体需求有2-3个点增速，供需存缺口推动铜价中枢上移四、标的选择 1. 进攻性标的（涨价弹性大）：铜业务占比高、成本端偏高，推荐五矿资源、中色矿业、京城矿业 2. 成长性标的（量增潜力）：中小型矿企，并购铜矿资源可实现量增，推荐京城矿业、中色矿业、盛农矿业 3. 防守性标的（业绩稳健）：低估值龙头，推荐紫金矿业、洛阳钼业，长期增速稳定在10个点左右五、风险与关注 1. 美国最终未对进口铜加征关税、美联储加息预期升温，将影响铜价及板块行情2. 刚果金、智利等铜矿供给扰动不及预期，或改变供需平衡节奏3. 全球宏观经济复苏不及预期，传统领域铜需求进一步下滑，影响板块业绩释放