核心观点与关键数据
- 美伊局势：近两周美军对伊朗空袭行动暂停，多方推进外交斡旋，停火预期升温推动油价阶段性回落，但俄乌冲突能源设施袭击仍存供应端扰动。
- 宏观经济数据：美国7月制造业PMI初值意外下降至53.8，服务业PMI创8个月新高；欧洲央行倾向于维持审慎加息策略；日本6月核心CPI同比上涨1.6%。
- 美联储政策：CME“美联储观察”显示7月维持利率不变概率63.7%，9月加息25基点概率55.2%，FOMC会议料维持当前利率不变，核心票委释放偏鹰信号。
市场数据
- 铂金：主力合约收盘价406.55元/克（+12.10元/克），主力合约持仓量10387.00手（-277.00手），现货价Pt9995 403.89元/克（+5.95元/克），主力合约基差-2.66元/克（-6.15元/克），CFTC非商业多头持仓9966.00张（-243.00张），2025年供应量预计220.40吨（-0.80吨），需求量预计261.60吨（+25.60吨）。
- 钯金：主力合约收盘价307.45元/克（+9.90元/克），主力合约持仓量3179.00手（+90.00手），现货平均价292.00元/克（0.00元/克），主力合约基差-15.45元/克（-9.90元/克），CFTC非商业多头持仓3003.00张（-342.00张），2025年供应量预计293.00吨（-5.00吨），需求量预计287.00吨（-27.00吨）。
- 宏观指标：美元指数101.46（+0.02），10年美债实际收益率2.43%（0.00%），VIX波动率指数18.58（-0.12）。
研究结论
- 供需分化：铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃及氢能需求提供支撑；钯金汽车催化剂需求下降，ETF资金流出压制中长期需求，或迎2012年以来首次过剩。
- 价格展望：经历前期震荡整理及资金去杠杆化，大幅下行空间有限，但趋势性反弹需等待美伊局势实质性缓和；部分资金或回流黄金等避险资产，操作建议逢低轻仓布局多单。
- 重要事件提示：7月30日美联储FOMC利率决议，7月25日当周初请失业金人数，7月密歇根大学消费者信心指数终值。
