美国全景高频跟踪：7月FOMC前的暗流涌动

7月FOMC前的暗流涌动——美国全景高频跟踪（20260726） 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003联系人：胡云 2026年07月27日 相关研究 【核心观点】 《信用扰动增多，配置重回稳健》2026.07.27《大类资产配置周报——20260724》2026.07.27《黑色链条大宗价格震荡偏弱，波斯湾航线运价上涨——宏观高频数据追踪》2026.07.26《加强系统推进“六张网”规划建设，中美探讨对等降税安排——政策周度观察》2026.07.26《做多热情集中释放，30Y国债一骑绝尘——利率市场周度回顾（20260725）》2026.07.26 本周美伊冲突再度升级，原油价格延续上涨趋势，美元及美债收益率同步上行，贵金属似乎与实际利率出现脱钩迹象，白银黄金震荡走高，全球权益市场表现分化：汇率端，本周（截至7月24日），美元指数上行0.71%，收盘报101.46；大宗商品方面，WTI原油、布伦特原油分别收涨10.64%、5.17%，原油价格继续上行，COMEX白银、黄金分别收涨4.04%、0.81%；美债利率维度，2年期、10年期美债收益率分别上行15bp、14bp至4.33%、4.69%，曲线小幅平坦化；权益市场方面，发达市场多数下跌，纳斯达克综合指数、东京日经225指数分别收跌2.13%、3.39%，新兴市场多数上涨，恒生综合指数、上证综合指数分别收涨1.42%、1.33%，越南指数收跌5.67%。北京时间下周四（7月30日）凌晨将迎来美联储7月FOMC议息会 议。本周美联储处于会前静默期，未见主要官员发表新的公开讲话。与6月会议不同，本次会议不公布经济预测和利率点阵图，市场关注的核心预计将集中在政策利率是否调整、声明对通胀和经济形势的判断是否进一步转鹰，以及沃什在新闻发布会上如何解释后续政策路径。市场预期方面，从CME FedWatch工具观测，本周加息预期明显升温，2026年7月单次加息概率自7月18日12.8%上行至7月25日34.2%，9月单次加息预期概率由51.2%升至57.3%。 综合多维度美国高频监测指标来看，美国经济呈现短期景气有所修复、消费需求边际降温但仍具韧性、居民出行表现分化、房地产融资需求有所回落、能源端通胀压力上升、劳动力市场保持韧性、工业生产走弱、美元流动性边际收紧的特征：总量景气层面，WEI指数由2.60%上行至2.93%，过去13周移动平均值小幅升至2.87%，显示美国短期经济高频景气有所修复；消费方面，红皮书商业零售销售同比增速下行至7.8%，较前一周回落0.4个百分点，居民消费需求边际有所降温，但整体仍保持一定韧性；居民出行方面，TSA安检人数14日移动均值环比上行2.71%、同比下行2.28%，出行需求环比改善但仍弱于去年同期；地产方面，每平方英尺成交中位单价小幅上行、房屋在市天数中位数增加一天，30年期抵押贷款固定利率环比上行3bp至6.58%，MBA市场综合指数较前周下降8.2点，房地产融资需求边际降温；物价方面，美国汽油含税零售价延续回升且涨幅扩大，能源端通胀压力进一步上升，同时短期通胀预期有所回落、长期通胀预期边际升温，通胀信号仍呈分化；就业方面，初请及续请失业金人数均有所下降，Indeed职位空缺指数小幅上行，劳动力市场整体保持韧性；工业生产方面，美国粗钢产量与原油产量均环比下行，工业端产出有所走弱；流动性方面，短端资金利率总体稳定，ON RRP周均值使用规模小幅回升但仍处低位，TGA余额继续上升，EUR/USD基差明显下行并由正转负，离岸美元融资条件边际收紧。 本周处于美联储议息前静默期，同时市场进入关键经济数据真空窗口。 正如上周周报《CPI增速回落不改联储鹰派立场——美国全景高频跟踪（2026/7/19）》判断，短期中东地缘局势或将主导美债定价。本周美伊冲突再度升级推动油价大幅上行，布伦特原油重回90美元/桶上方；叠加美国初请失业金人数显著下行，跌至2023年1月以来低位，市场加息预期再度发酵。截至2026年7月27日，从CME FedWatch工具观测的市场隐含美联储年内加息幅度约45bp，驱动美债收益率快速走高。截至7月24日，2Y美债收益率较前周五上行15bp至4.33%，10Y美债收益率上行14bp至4.69%，10Y-2Y期限利差小幅收窄至36bp。展望下周美联储7月议息会议，我们判断美联储本次维持政策利率不变，但沃什的表态将成为影响市场预期定价的核心变量；若释放超预期鹰派信号，市场或将进一步上调加息预期，美债收益率延续震荡上行格局。相较之下，9月FOMC会议不确定性显著更高，主要约束在于美伊地缘冲突难以预判，倘若9月之前核心通胀再度反弹，美联储加息窗口或将再度开启。 【风险提示】 宏观经济基本面超预期波动、货币政策超预期调整、地缘博弈超预期。 正文目录 1.核心观点.....................................................................................................42.海外市场周度回顾......................................................................................53.美联储动态周度跟踪...................................................................................84.美国基本面高频跟踪...................................................................................85.美债观点...................................................................................................166.风险提示...................................................................................................17 图表目录 图表1：本周（2026/7/24）海外主要发达经济体权益市场多数下跌...........5图表2：本周（2026/7/24）海外主要新兴经济体权益市场多数上涨...........6图表3：本周（2026/7/24）主要发达经济体10Y国债收益率全线上行......6图表4：10Y美债收益率上行，曲线有所平坦化..........................................7图表5：本周美元兑主要货币走势分化，涨跌互现......................................7图表6：本周美元指数震荡上行...................................................................7图表7：本周（2026/7/24）原油价格继续上行............................................8图表8：2026-7-18加息预期........................................................................8图表9：2026-7-25加息预期........................................................................8图表10：本周（2026/7/18）WEI有所修复.................................................9图表11：本周（2026/7/18）红皮书销售数据同比增速边际下行.................9图表12：本周（2026/7/23）TSA安检人数环比上行、同比回落..............10图表13：本周每平方英尺成交中位单价环比上行......................................10图表14：本周房屋在市天数中位数环比上行.............................................10图表15：本周美国MBA指数走弱（截至7/17），30Y抵押贷款利率上行.11（截至7/23）.................................................................................................11图表16：本周（2026/7/20）美国汽油零售价延续回升，且涨幅有所扩大.11图表17：本周（2026/7/24）短期通胀预期有所回落，长期通胀预期有所回升......................................................................................................................12图表18：当周（7/18）初请失业金人数下行.............................................12图表19：当周（7/11）续请失业金人数下行..............................................12图表20：本周（2026/7/17）indeed职位空缺指数上行............................13图表21：本周（7/17）美国粗钢产量下行.................................................13图表22：本周（7/17）美国原油产量下行.................................................13图表23：本周（2026/7/17）调整后的金融状况指数小幅下行..................14图表24：本周（2026/7/23）美国流动性整体保持平稳.............................14图表25：本周（2026/7/24）ON RRP周均值上行，TGA余额上行.........15图表26：本周（2026/7/24）离岸美元流动性边际收紧.............................15图表27：本周特朗普净支持率边际下滑....................................................16图表28：本周2Y美债收益率震荡上行，10Y-2Y利差收窄......................16图表29：本周10Y美债收益率震荡上行，30-10Y利差收窄....................16 1.核心观点 本周美伊冲突再度升级，原油价格延续上涨趋势，美元及美债收益率同步上行，贵金属似乎与实际利率出现脱钩迹象，白银黄金震荡走高，全球权益市场表现分化：汇率端，本周（截至7月24日），美元指数上行0.71%，收盘报101.46；大宗商品方面，WTI原油、布伦特原油分别收涨10.64%、5.17%，原油价格继续上行，COMEX白银、黄金分别收涨4.04%、0.81%；美债利率维度，2年期、10年期美债收益率分别上行15bp、14bp至4.33%、4.69%，曲线小幅平坦化；权益市场方面，发达市场多数下跌，纳斯达克综合指数、东京日经225指数分别收跌2.13%、3.39%，新兴市场多数上涨，恒生综合指数、上证综合指数分别收涨1.42%、1.33%，越南指数收跌5.67%。 北京时