领导晚上好260726策略思考复盘聚焦 20260727

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复盘21年3-6月的茅指数大反弹，有个很有趣的地方，21年3-6月茅指数整体是一个反弹而非新高，但是内部有特别多的品种创新高。比如大家只记得茅五泸21年2月就见顶，但消费内部，舍得、汾酒、爱美客都是在21年Q2大幅新高；“高估值”的爱尔、通策起码也是双头，那段反弹赚钱效应实际上非常强。预计后面1-2个季度科技大概率也是这样的，别买到当时的三一格力就行，最好买到当时的舍得，保险起见也拿爱尔通策这种。 “2️⃣
估值保护”可能不是决定这三者的主要问题，估值保护对于1-2个月的波段用处不大，表观估值高不高也不是关键。 新故事才是关键，当时高端白酒落幕后，炒医美和国货护肤品的开始，利用国产替代+开店的新故事。 例如舍得、爱美客21Q2有新故事，所以是大幅新高；茅台、海天算没新故事，所以是0.5-0.618头肩顶反弹；三一格力是确认地产基建周期见顶，属于有新的负面故事，直接没有反弹。 这里的新故事仁者见仁：比如当时舍得和汾酒新高逻辑是酱酒热发酵，茅台的批价新高带动其他酱酒还有汾酒热卖；并且复星入股舍得，舍得摘帽，公司有一帮人在炒股票。 3️⃣
回测看，还有两点结论： 1）茅指数当年21年Q2的反弹波段，决定品种表现因素排序大致为 ：有新叙事>=后续3个季度（21年Q2-Q4，最好是归母增速高增速+高增速二阶导）>=时点动量>前面超跌>基金抱团度； 2）回撤的时候跌得多不多，和后续反弹形态是新高、双头、头肩顶、弱反弹，关系不大。因此仅仅因为这轮跌的多、“图跌坏了”，就认为后续不能新高，可能是错的。#文字观点