- 核心观点:康诺亚即将进入稳定盈利阶段,PE估值有望迅速降至20倍以内。
- 关键数据与事件:
- 7月15日发布中报预告,利润12亿+,主要来自Ouro二次并购贡献。
- 预计下半年纯主业接近盈亏平衡。
- 康悦达+512:
- 受益于基药目录和反腐降费政策。
- 2027年商业利润预计达10亿,完全覆盖研发费用。
- 预计2028年收入约30亿,商业利润15亿+,贡献CLDN18.2 ADC商业化分成。
- 2027~2029年有多个高确定性里程碑,2028年为首个商业化年。
- 其他资产:
- CM512被收购预期,CDH17 ADC/B细胞分选技术预期。
- 更多早期资产将推向POC阶段。
- 估值预测:
- 不考虑新增BD,预计2027/2028/2029年PE分别为58.4/29.0/17.5倍。
- 如CM512等资产新增BD(大概率),2027年PE即有望大幅下降。