Kimi大模型 手术机器人 CXO CIS 锂电负极 调研要点

【Kimi大模型】

1. 排名与竞争力：K3模型排名全球第二或第三，仅次于GPT-5.6和Fable 5，超越国内其他模型，证明中国模型在GPU受限情况下仍能通过工程化能力实现追赶甚至超越。
2. 价格锚点：K3建立新的B端价格锚点，若市场接受，未来国产大模型SOTA API定价将以此为基准，避免价格战并保证毛利以支持研发。
3. 算力缓解：当前算力紧缺，高并发已耗尽流量和弹性算力，后续需求量至少增加1.5倍；国产超节点部署将缓解算力瓶颈。

【手术机器人】

1. 集采与价格：手术机器人全面纳入省级集采可视为配置证放开的铺垫，单台价格预计从1200万降至1000万左右，降幅有限但数量将大幅增长，对公司为实质利好。
2. 产能与海外扩张：公司全年海外装机目标明年将翻倍，产能已达500台/年。
3. 远程手术潜力：星链低轨卫星网络可覆盖海外未普及5G地区，有助于远程手术开展，未来有望大范围普及，但需攻克星链延时问题。

【泰格医药】

1. 新签订单：泰格Q2整体新签订单增速超10%，预计Q3环比仍将高于Q2。
2. 毛利率修复：Q2大临床板块毛利率已触底回升，毛利修复为渐进过程。
3. 海外订单占比：公司海外订单占比呈季节性提升，上半年约占临床板块20%-30%，全年有望逼近40%。

【CIS】

1. 代工成本：晶圆代工成本自去年Q3起持续上行，28nm制程涨价幅度高于90nm，思特威国产代工占比约七成。
2. 市场价格：CIS市场价格呈结构性上涨，车载、手机中高端规格涨幅显著，安防调价已基本落地，下半年将灵活差异化调价。
3. Micro LED研发：Micro LED业务持续研发推进，800G demo预计年底送测评估；规模化量产后，800G Micro LED方案成本可降低30%-40%。

【锂电负极】

1. 产能利用率：头部企业今年产能利用率很高，基本在80%甚至90%以上，处于满产满销状态。
2. 成本构成：人造石墨成本中，石墨化约50%，原材料约30%，前端和后端加工费用约10%，人工加折旧约10%。
3. 负极单耗：快充加速渗透下，每GWh电池的负极单耗会有所上升。