Kimi大模型手术机器人CXOCIS锂电负

【Kimi大模型】【手术机器人】【CXO】【CIS】【锂电负极】调研要点 【Kimi大模型】 1）K3的排名基本可以做到全球第二或第三，仅次于GPT-5.6和Fable 5，全面超越了国内其他模型，证明了中国模型即使在GPU受限的情况下，也能通过工程化落地能力实现对海外闭源模型的追赶甚至超越。2）K3建立了新的B端价格锚点，如果市场接受，未来国产大模型新的SOTA API将以此为锚点进行定价，避免价格战，保证毛利以推动研发和训练。3）目前算力非常紧缺，高并发已用尽所有流量和弹性算力，后续仍有至少1.5倍的算力需求量；国产超节点的部署一定程度上将缓解算力瓶颈压力。 【手术机器人】 1）手术机器人全面纳入省级集采可理解为配置证放开的铺垫，预计单台价格从1200万降至1000万左右，价格降幅有限，但数量将大幅增长，集采对公司为实质利好。2）公司全年海外装机目标明年进一步翻倍，公司产能已达500台/年。3）星链低轨卫星网络可覆盖海外未普及5G地区，有助于远程手术开展，未来远程手术有望在海外大范围普及，但需攻克星链延时问题。 【CXO】 1）泰格Q2整体新签订单增速在10%以上，预计三季度新签订单增速环比仍将高于二季度。 2）泰格Q2大临床板块毛利率已触底回升，毛利修复将是渐进过程。3）公司海外订单占比呈季节性提升，上半年约占临床板块的20%-30%，全年有望逼近40%。 【CIS】 1）自去年Q3起晶圆代工成本持续上行，28nm制程涨价幅度高于90nm，从出货量来看思特威国产代工占比约七成。2）CIS市场价格呈结构性上涨，车载、手机中高端规格涨幅显著，安防调价已基本落地，下半年将根据订单量灵活差异化调价。3）Micro LED业务持续研发推进，800G demo预计年底送测评估；预计规模化量产后800G Micro LED方案相比传统激光CPO成本可降低30%-40%。 【锂电负极】 1）头部企业今年的产能利用率很高，基本都在80%甚至90%以上，处于满产满销状态。2）人造石墨成本构成方面，石墨化约占成本的50%；原材料约占30%；前端和后端的加工费用约占10%；人工加折旧约占10%。3）在快充加速渗透的情况下，每GWh电池的负极单耗会有所上升。