【PVC周报（PVC）】上游降负荷减产，PVC企稳止跌

主要观点及策略概述

• PVC市场：本周PVC粉市场震荡反弹，主要受地缘情绪带动，油价上涨缓和了国际市场博弈。供应端，工厂降低负荷缓解了供应压力，但后期检修产能回归将使供应逐步回升；需求端，季节性淡季导致下游采购积极性差，社会库存达历史高位，去化缓慢，压制价格反弹。电石价格提升，但头部工厂暂无减产意愿，检修回归后库存节奏可能变化，内需疲软超预期，需关注印度进口关税政策和库存去化情况。

行情回顾

• 市场表现：地缘冲突再起带动油价上涨，PVC国际市场博弈缓和，国内供应端降负荷减产缓解压力，但后期检修产能回归将使供给转向宽松；需求端季节性淡季、下游采购积极性差、社会库存高企，压制价格反弹。
• 盘面价差：基差走强，月间价差扩大。

PVC供需基本面数据

• 上游原料：电石价格企稳，底部支撑增强。
• 成本利润：电石法利润下滑，乙烯法利润上升。
• 产能利用率：电石开工反弹，乙烯法开工修复。
• 主产区产量：检修增加，西北产量高企。
• 国内库存：社会库存去化缓慢，当前库存压力偏大。
• 需求端：下游需求疲软。
• 出口：季节性淡季，出口表现一般，但印度新厂投产延期、新兴市场需求激增，我国后续出口仍具增长潜力。印度进口退税延期至7月15日，泰国对PVC征收反倾销税。2026年5月PVC出口量38.39万吨，均价803美元/吨，1-5月累计出口208.56万吨，同比增加22.79%。

研究结论

• 短期：PVC市场企稳止跌，但需求疲软、库存高企压制反弹空间，需关注印度进口关税政策和库存去化情况。
• 中期：供应端检修回归将逐步提升供应，价格或面临压力，乙烯法利润上升或影响原料选择。
• 出口：虽季节性淡季，但长期增长潜力仍存，需关注印度、泰国等市场政策变化。