【PVC周报（PVC）】上游降负荷减产，PVC企稳止跌

主要观点及策略概述

• PVC市场：本周PVC粉市场震荡反弹，主要受地缘情绪带动，油价上涨缓和了国际市场博弈。供应端，工厂降低负荷缓解了供应压力，但后期检修产能回归将逐步增加供应；需求端，季节性淡季导致下游采购积极性差，社会库存达历史高位，压制价格反弹。电石价格提升，但头部工厂暂无减产意愿，检修回归后库存节奏可能变化，内需疲软超预期，需关注印度进口关税政策及库存去化情况。
• 盘面价差：基差走强，月间价差扩大。

PVC供需基本面数据

• 上游原料：电石价格企稳，底部支撑增强。
• 成本利润：电石法利润下滑，乙烯法利润上升。
• 产能利用率：电石开工反弹，乙烯法开工修复。
• 主产区产量：检修增加，西北产量高企。
• 国内库存：社会库存去化缓慢，当前库存压力偏大。
• 需求端：下游需求疲软。
• 出口：季节性淡季，出口表现一般，但印度新厂投产延期和新兴市场需求激增仍具出口潜力。印度进口退税延期至7月15日，泰国对PVC征收反倾销税。2026年5月PVC出口量38.39万吨，均价803美元/吨，1-5月累计出口208.56万吨，同比增加22.79%。

研究结论

• PVC市场短期企稳止跌，但供应端压力逐步回升，需求疲软，库存高企压制价格反弹。
• 电石价格企稳提供底部支撑，但电石法利润下滑，乙烯法利润上升，影响原料选择。
• 下游需求季节性疲软，社会库存去化缓慢，需关注印度进口关税政策和库存变化。
• 出口短期表现一般，但长期仍具增长潜力。