铜周报：铜价高位震荡，波动幅度增大

铜价高位震荡，波动幅度增大 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 本周沪铜主力合约呈现冲高回落态势，价格波动较此前变大。前半周，贵金属反弹，并且在极低库存支撑下，沪铜主力合约一度冲上10.65万元/吨高位；周四美国对全球60个经济体加征10%—12.5%新关税落地，叠加油价上涨引发通胀-加息恐慌，铜价暴跌，回吐大部分涨幅。截至周五收盘，沪铜主力收报104750元/吨，周涨幅约1%。 供需方面： 供应端矿紧格局进一步固化，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-157.2美元/干吨，较上周下跌15.7美元/干吨。矿端供应紧张，贸易商报价坚挺，冶炼厂面临加工费深度倒挂压力，预计短期进口TC低位震荡。智利北部阿塔卡马大区遭遇强冬季风暴，Caserones铜钼矿自7月18日起停产。Codelco暂停Andina矿区的露天作业，ElTeniente停止从露天矿坑向外运矿；安托法加斯塔减少LosPelambres非必要活动；英美资源评估LosBronces风险；智利中部部分港口船舶通行受限，影响阶段性供应。国内供给端方面，SMM预测7-8月国内精炼铜实际供给将下滑3.5%。需求端，SMM精铜杆开工率录得62.56%，环比下降2.55个百分点；漆包线行业机台开机率环比下滑2.07个百分点，周接单量环比回落4.18%。本周需求端延续传统淡季+高铜价高升水双重压制，下游加工企业开工率全面走弱，现货成交清淡，仅电力端刚需形成底部支撑。本周全球铜库存呈现内紧外松的显著分化格局。 上期所铜库存单周降至69592吨，创2024年2月以来新低，较3月中高位降幅近84%。与之形成鲜明对比的是，COMEX铜库存飙升至70.63万短吨历史峰值，全球铜市总量宽裕、非美极紧的分化格局进一步固化。 宏观方面： 宏观面是影响铜价短期波动的关键变量。美国对全球60个经济体加征10%-12.5%新关税于后半周落地，直接触发铜价单日暴跌。与此同时，美伊紧张局势升级，美军对伊朗发动新一轮打击，特朗普放话升级对伊朗军事打击，霍尔木兹海峡通航状况影响原油价格，重新点燃通胀—加息交易。美元指数从100.8附近上行至101.4附近，重新回到7月以来高位，对铜等金属估值形成系统性压制。 综合来看，本周沪铜在强基本面支撑与反复宏观压制拉扯下，呈现冲高回落但周线收涨的震荡格局。极低库存、矿端TC极端负值等基本面因素构成了铜价深跌的硬约束；而美国新关税落地、油价飙升推升加息预期、美元重新走强则是压制铜价突破上沿的主要阻力，多空拉锯格局难破。不过，宏观压力并未动摇铜价的中期底部。后续关注7月29日美联储议息会议，以及美伊冲突演变及霍尔木兹海峡通航状况，短期宏观情绪的高波动将放大价格振幅，建议市场参与者防范情绪反转风险。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com