核心观点
- 地缘政治与宏观货币政策：美国轰炸伊朗的暂停对金融市场起到稳定作用，但中东冲突对全球供应链的冲击长期化，霍尔木兹及曼德海峡封锁推高油价，地缘风险溢价将长期内化于铜定价。美联储维持高利率已成定局，短期内难以转向宽松。
- 产业供需：铜精矿现货TC指数创历史新低，矿端紧缺无解，全球铜矿长期资本开支不足导致供给瓶颈深化，2026年全球精矿增量预计为五年最低。美国232关税预期下的虹吸效应愈演愈烈，库存区域分化极致，供需缺口刚性特征日益凸显。
- 需求端：AI算力基建、全球电网升级、新能源汽车等领域结构性增长支撑淡季不淡，国内前7个月精炼铜消费累计增长2.6%，6月新能源汽车渗透率升至58.5%，电网投资累计同比增13.19%。
- 铜市展望：铜价将延续“上有顶、下有底、中枢抬升、波动加剧”的高位宽幅震荡特征，沪铜主力8月核心运行区间参考100000-110000元/吨，101000-103000元为强支撑带，若宏观情绪修复或关税政策落地，年内有冲上11万元的动力。
关键数据
- 铜精矿现货TC指数：-150美元/干吨附近创历史新低
- 2026年全球精矿增量：23.4万吨为五年最低
- LME铜库存：27.7万吨的四个半月新低
- 上期所沪铜库存：69610吨创逾两年新低
- COMEX铜库存：70.6万吨再创历史新高
- 国内前7个月精炼铜消费：累计增长2.6%
- 6月新能源汽车渗透率：58.5%
- 电网投资累计同比：增13.19%
研究结论
- 趋势投资者应继续持有铜期货的战略性多头底仓，将其视为对冲全球通胀与供应链风险的核心资产配置，采取大跌敢买、大涨不追的震荡思维，利用市场回调机会分批优化持仓成本。
- 产业客户应坚持利用期货及期权工具进行套期保值，锁定生产和经营利润。
- 未来全球铜资源的矿端长期紧缺将为战略资源争夺与重估构筑了坚强支撑。
