沪镍周报：宏观压力或下降，技术面转强

总结

观点与建议

• 供应端：菲律宾镍矿离港量停滞，中国到港量回落，可能意味着印尼加大从菲律宾进口，但菲律宾增量有限；印尼MHP和高冰镍产量持续下降，影响中国高冰镍进口；五月国内镍价低于海外，纯镍进口窗口关闭，供应端两大增量不可持续。
• 需求端：三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，三元电池终端需求韧性较强，与年初悲观预期不符；300系不锈钢产量同比下降，利润上升，产量被动减产，终端需求坚挺。
• 库存与结构：LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
• 结论：美伊战争对硫磺价格支撑镍生产成本，但宏观承压，板块承压；极限安全边际在12万元/吨，当前价格接近安全边际，基本面支撑较强。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：印尼配额变化。

周度市场数据

• 盘面：伦镍上涨1.55%，沪镍上涨3.74%，不锈钢上涨0.82%。
• 现货：电解镍均价上涨1.64%，金川镍上涨1.90%，俄镍上涨1.89%，高镍铁下跌0.00%，低镍铁价格3550元/吨，电解镍现货升贴水-1360元/吨。

供需变化

• 镍矿进口及港口库存：菲律宾镍矿离港量停滞，中国到港量回落，印尼可能加大进口，但增量有限。
• 镍生铁供应情况：印尼MHP和高冰镍产量持续下降。
• 精炼镍供应情况：五月国内镍价低于海外，纯镍进口窗口关闭。