甲醇月报：供应增量预期兑现 甲醇上行乏力

甲醇 供应增量预期兑现甲醇上行乏力 2026年7月26日 检修增多库存累积放缓,8月或迎来提负。6月底至7月，甲醇价格回落使得行业生产利润已至盈亏平衡线附近，甲醇生产企业利润收缩，7月检修增多，国内开工率下滑，截至月底，国内甲醇整体装置开工负荷为75.63%，较上月底下滑3个百分点；西北地区的开工负荷为82.62%，较上月底下滑2个百分点，7月产量小幅缩减。内地库存再度回落，累积有所放缓，整体维持低位运行。根据公布的检修计划来看，8月检修较7月将大幅减少，且重启装置增多，8月开工有望回升。且上半年生产企业盈利较为丰厚，尚有一定的安全垫，预计下半年国内甲醇装置开工将维持偏高水平。 港口库存预计逐渐累积，不过节奏保持平缓。2026年甲醇进口量较往年大幅缩减，根据海关数据显示，1-6月中国甲醇累计进口量378.1万吨，较去年同期水平降幅超30%。同时，6月出口量仍维持在相对高位水平，进一步加快沿海港口库存去化节奏。7月地缘冲突再起，伊朗约85%甲醇产能停车检修，同时霍尔木兹海峡通航量寥寥无几。进口货源供应恢复进程有所延缓，短期进口量难以回归正常水平。叠加沿海地区仍有出口船货分流，后续港口库存累积节奏预计保持平缓。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 下游利润逐步修复，需求有望企稳反弹。截至月底甲醇整体下游加权开工率约67.4%，较月初下降5.4个百分点，传统下游加权开工率45.8%，较月初下滑7.8个百分点。甲醇制烯烃装置平均开工负荷74.92%，较月初下降4.6个百分点。外采甲醇的MTO装置平均负荷60%，较月初下降7个百分点。甲醇下游利润均不同程度的修复，同时关注华谊100万吨MTO装置的运行情况。甲醇传统下游方面，当前处于季节性淡季，刚需偏弱。 分析师：郑淅予从业资格号：F3016798投资咨询号：Z0013253邮箱：15291@guosen.com.cn电话：021-55007766-305165 综合来看，国内供应方面：国内供应预计维持高位，海外装置复产、进口或陆续回归。下游需求方面：关注存量检修装置的修复和新增产能的投产进展。操作方面：短期供需两弱但库存难有显性累积，预计沿海甲醇行情或将维持震荡走势。中长期来看，等待进口供应增量的兑现和下游主动补库意愿提升，关注供需错配阶段的结构性机会。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 7月地缘冲突再起，伊朗约85%甲醇产能停车检修，同时霍尔木兹海峡通航量寥寥无几，短期进口量难以回归正常水平。需求端烯烃开工偏低、传统下游暂无起色，但已利空出尽，7月甲醇主力合约MA609震荡走高，再次回到2700元/吨一线，月涨幅约17%。现货市场，月底太仓现货价格2735元/吨，较月初涨幅约5%。内蒙古市场价2360元/吨，较月初涨幅约7.6%。 数据来源：Wind国信期货 基差方面，由于进口货源到港预期增强，近月合约跌幅较大，港口基差明显有所收敛，走弱约280元/吨，内地基差同样走弱约300元/吨左右。产销区套利方面，随着沿海价格上涨，内地与沿海产销区之间的部分套利路线再次小幅打开。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 外盘方面，全球甲醇价格涨跌互现，截至7月底中国主港价格在330美元/吨左右，较月初涨幅约13%；东南亚价格在438美元/吨左右，较月初跌幅约3%；欧洲价格在425欧元/吨左右，较月初基本持平；美国价格在450美元/吨左右，较月初跌幅约9%。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 二、甲醇供需情况分析 1.检修增多库存累积放缓,8月或迎来提负 6月底至7月，甲醇价格回落使得行业生产利润已至盈亏平衡线附近，甲醇生产企业利润收缩，7月检修增多，国内开工率下滑，截至月底，国内甲醇整体装置开工负荷为75.63%，较上月底下滑3个百分点；西北地区的开工负荷为82.62%，较上月底下滑2个百分点，7月产量小幅缩减。内地库存再度回落，累积有所放缓，整体维持低位运行。 根据公布的检修计划来看，8月检修较7月将大幅减少，且重启装置增多，8月开工有望回升。且上半年生产企业盈利较为丰厚，尚有一定的安全垫，预计下半年国内甲醇装置开工将维持偏高水平。 同时今年新增甲醇产能也并不多，且大多配套下游产能，国内甲醇实际有效新增供给非常有限。其中中煤榆林220万吨甲醇装置计划2026年9月中交，配套90万吨聚烯烃装置，大部分自用，流入商品流通市场的增量远低于名义产能，几乎不影响国内现货甲醇供应。 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 2.港口库存预计逐渐累积，不过节奏保持平缓 2026年甲醇进口量较往年大幅缩减，根据海关数据显示，1-6月中国甲醇累计进口量378.1万吨，较去年同期水平降幅超30%。截至6月，2026年月均进口量仅有63万吨，远远低于往年110-120万吨的平均水平，这主要也是由于中东货源缩减所带来的。 同时，6月出口量仍维持在相对高位水平，这主要由于东南亚市场对中东甲醇进口的刚性依赖程度高于国内，中国与东南亚等地价差持续打开。1-6月累计出口量67.15万吨，已远超2025年全年出口量（不足30万吨）。截至6月，月均出口量11.2万吨，较2025年均值涨幅高达360%。出口的放量进一步加快沿海港口库存去化节奏。 随着6月中东局势缓和，伊朗甲醇装置逐渐重启恢复，已招标远月装港船货，霍尔木兹海峡航运一度恢复正常，中东地区前期间歇性生产积攒的货源原计划在7至8月陆续到港，不过受7月台风天气影响，到港船货卸货进度延迟，港口货源入库节奏整体放缓。截至7月末，国内沿海甲醇库存为57万吨，较6月底累积约10万吨，可流通货源也从11万吨上涨至22.6万吨，沿海已连续三周小幅累积，7月已卸货超过55万吨，环比6月大幅增加，且至月末还有超过20万吨的港口浮仓量，形成待入库的隐性货源，初步判 断库存拐点已至。不过当前沿海库存仍处于历史低位水平，压力不大。 7月地缘冲突再起，伊朗约85%甲醇产能停车检修，同时霍尔木兹海峡通航量寥寥无几。进口货源供应恢复进程有所延缓，短期进口量难以回归正常水平。叠加沿海地区仍有出口船货分流，后续港口库存累积节奏预计保持平缓。 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 3.产业链情况 3.1国际原油宽幅波动，甲醇随板块震荡 本月美伊局势反复变化，霍尔木兹海峡通航情况起伏不定，原油价格振幅强烈，也持续传导至能源化工板块，带动甲醇随板块震荡上行。 据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 3.2煤炭价格走高，煤制甲醇成本支撑上行 6月冲突缓解后，随着甲醇价格跳水，煤制利润大幅缩减，但也仍有近250元/吨，虽不及二季度利润水平，但也是出于近年来中等偏上的盈利状态，煤制企业开工维持高位。下半年随着海外装置逐渐复产，进口货源有恢复预期，市场整体供给压力将逐步提升，预计下半年煤制甲醇行业盈利将稳中趋弱。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 3.3下游利润逐步修复，需求有望企稳反弹 上半年月均甲醇表观消费量约为856万吨，较去年全年水平小幅下降3.4%。不过1-6月表观消费量5141万吨，比去年上半年略有增加，整体需求较为稳固。 截至月底甲醇整体下游加权开工率约67.4%，较月初下降5.4个百分点，传统下游加权开工率45.8%，较月初下滑7.8个百分点。甲醇制烯烃装置平均开工负荷74.92%，较月初下降4.6个百分点。外采甲醇的MTO装置平均负荷60%，较月初下降7个百分点。 中东局势缓和，6月中旬起甲醇价格一泻千里，甲醇下游利润均不同程度的修复。甲醇制烯烃方面，随着利润走高约400元/吨，开工有望触底反弹。截至7月底，诚志一期29.5万吨、宁波富德60万吨外采甲醇制烯烃装置已重启，浙江兴兴69万吨、斯尔邦80万吨、青海盐湖30万吨、诚志二期60万吨、新疆恒有20万吨装置停车检修中，山东联泓37近期计划进入检修。 同时关注华谊100万吨MTO装置的运行情况。该装置于7月初完成高标准中交，进入生产准备阶段，但受原料价格等因素影响，目前暂未正式开工。该装置投产后，将首先消化其自身的甲醇产能，另外还需每年采购约200万吨甲醇，折算月度带来约16万吨的需求增量，其甲醇采购来源主要是进口和部分西南国产货源，当地需求增量明显。 甲醇传统下游方面，当前处于季节性淡季，刚需偏弱。南方梅雨、北方高温导致户外施工受限，板材、甲醛行业开工下滑；醋酸终端需求疲软且供应预期增加，采购积极性不足，行业开工提升有限。 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 三、结论及操作建议 国内供应方面：国内供应预计维持高位，海外装置复产、进口或陆续回归。下游需求方面：关注存量检修装置的修复和新增产能的投产进展。操作方面：短期供需两弱但库存难有显性累积，预计沿海甲醇行情或将维持震荡走势。中长期来看，等待进口供应增量的兑现和下游主动补库意愿提升，关注供需错配阶段的结构性机会。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。