甲醇月报：供应增加逐步兑现，甲醇偏弱震荡

以信为本点石成金供应增加逐步兑现，甲醇偏弱震荡产区位置高供应内地库存或逐步累积。5月国内甲醇装置开工维持高位水平，截止月底国内甲醇整体装置开工负荷74.51%，较去年同期高出5个百分点；西北地区的开工负荷80.90%，较去年同期高出近5.44个百分点。5月国内甲醇产量约为724万吨，较上月大幅上涨11%。今年以来煤制甲醇利润处于往年最高水平，甲醇厂家开工意愿较强，春检规模大不如往年，国内甲醇企业多维持较高开工，今年国内月度平均产量较去年继续大幅提升。港口累库拐点已至库存或逐步累积。伊朗甲醇装置自3月中下旬陆续重启恢复，装港到中国数量相应增多，同时进口利润走高，非伊船货到港量同样增加，4月份中国甲醇进口量显著上涨。5月伊朗货源继续增加，不过随着中国现货价格大幅回调，进口利润缩减。截止5月底，沿海甲醇库存63.95万吨，较上月底累积了约6万吨，环比上涨10%，同比上升19.49%。沿海甲醇进口船货到港量相比上周增多，沿海整体库存连续5周上涨，下游工厂原料甲醇库存同样走高，不过目前沿海库存仍处于往年较低水平，短期港口压力不大。预计5月底至6月上旬中国进口船货到港量79万吨，沿海公共罐区进口到港船货或延续增加，同时港口倒流内地窗口关闭，港口累库拐点已至，港口库存或逐步累积。MTO装置重启增多，传统下游步入季节性淡季。截止5月底，甲醇整体下游加权开工率约为75%，较上月底上涨约2.8个百分点。甲醇制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，较上月提升超4个百分点。其中外采甲醇的MTO装置产能平均负荷83.54%，较上月底大幅提升19个百分点。随着原料甲醇价格回落，下游烯烃总结来看，国内供应方面，前期检修甲醇装置恢复稳定运行，国内供应维持偏高。国际供应方面，五月下旬沿海公共罐区进口到港船货大幅增加，市场对于供应增加有预期。需求端，甲醇制烯烃平均开工负荷提升，仍有部分外采装置暂未重启，传统下游即将进入季节性淡季。成本端来看，原料动力煤市场整体延续弱势，给到甲醇理论运行区间缩窄。综合来看，甲醇供需偏弱，价格上行乏力。 2025年5月25日 主要结论利润略有好转，装置重启增多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾5月甲醇期货主力合约2509先涨后跌，整体震荡偏弱运行。截止月底期货主力09合约在2250元/吨左右，月度跌幅约1%。上旬，由于港口库存偏低、可流通货源紧缺，同时到港量不及预期，港口现货价格大幅拉涨。下旬沿海公共罐区进口到港船货大幅增加，市场对于供应增加有预期。且部分外采装置暂未重启，甲醇供需偏弱，价格连续下行。现货端，太仓价格2330元/吨，相比上月底跌幅5%。内蒙古市场甲醇价格2035元/吨，相比上月底跌幅5.6%。图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨）数据来源：Wind国信期货基差方面，随着港口现货价格回落，基差也大幅走弱了约150元/吨，截止月底港口基差在60元/吨左右。内地基差同样大幅下行约140元/吨。产销区价差略有扩大，但套利窗口仍未打开，倒流窗口已关闭。图：甲醇产销区价差（单位：元/吨）数据来源：Wind国信期货图：甲醇港口基差（单位：元/吨） 以信为本点石成金图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨）数据来源：Wind国信期货图：甲醇基差走势（单位：元/吨）数据来源：Wind国信期货图：甲醇内地基差（单位：元/吨） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind国信期货外盘方面，5月全球甲醇市场大多偏弱运行。截止月底，中国主港CFR价格在260美元/吨左右，环比跌幅3.4%。东南亚CFR价格在330美元/吨左右，环比跌幅2.4%。欧洲价格在240欧元/吨左右，环比跌幅8.3%。美国甲醇市场价格在280美元/吨左右，环比跌幅6.1%。图：甲醇外盘价格走势（单位：美元/吨）数据来源：Wind国信期货二、甲醇供需情况分析1.产区位置高供应内地库存或逐步累积5月国内甲醇装置开工维持高位水平，截止月底国内甲醇整体装置开工负荷74.51%，较去年同期高出5个百分点；西北地区的开工负荷80.90%，较去年同期高出近5.44个百分点。5月国内甲醇产量约为724万吨，较上月大幅上涨11%。今年以来煤制甲醇利润处于往年最高水平，甲醇厂家开工意愿较强，春检规模大不如往年，国内甲醇企业多维持较高开工，今年国内月度平均产量较去年继续大幅提升。 数据来源：Wind国信期货图：甲醇内外价差走势（单位：美元/吨）数据来源：Wind国信期货 以信为本点石成金 请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金不过由于今年以来内地几套甲醇制烯烃装置维持外采，内地库存持续偏低，对内地甲醇现货价格起到强有力的支撑。5月待发订单量一定程度下降，部分企业降价出货。截止5月底，内地库存虽仍然不高，但低点已过，随着内地开工继续提升，内地库存预计将逐步累积。内地销售压力同样逐步增加，内地价格下行，甲醇企业盈利缩窄，内地企业检修意愿或有所增强。表：国内甲醇装置停车检修汇总时间厂家产能（万吨）原料开始时间结束时间5月神华巴彦淖尔12煤2025年5月12日2025年5月27日宁夏宝丰2#220煤2025年5月6日2025年6月5日宁夏宝丰4#40焦炉气2025年5月6日2025年6月5日天智辰业30煤2025年5月8日2025年5月31日新疆新业50煤2025年5月15日待定榆林凯越70煤2025年5月15日2025年5月31日表：国内甲醇装置重启汇总时间厂家产能（万吨）原料开始时间结束时间6月宁夏宝丰2#220煤2025年5月6日2025年6月5日宁夏宝丰4#40焦炉气2025年5月6日2025年6月5日5月神华巴彦淖尔12煤2025年5月12日2025年5月27日西北能源30煤2025年4月25日2025/5/16天智辰业30煤2025年5月8日2025年5月31日榆林凯越70煤2025年5月15日2025年5月31日达州钢铁20焦炉气2025年4月26日2025年5月21日图：甲醇装置开工率（单位：%）图：甲醇西北开工率（单位：%）数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 以信为本数据来源：卓创国信期货图：甲醇产量（单位：万吨）数据来源：卓创国信期货图：西北库存比价 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：卓创国信期货图：甲醇月度产量（单位：万吨）5数据来源：卓创国信期货图：代表企业库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind国信期货2.港口累库拐点已至库存或逐步累积伊朗甲醇装置自3月中下旬陆续重启恢复，装港到中国数量相应增多，同时进口利润走高，非伊船货到港量同样增加，4月份中国甲醇进口量显著上涨。根据海关数据显示，4月中国甲醇进口量78.78万吨，较上月涨幅66.54%，2025年月均进口量71.62万吨，远远低于往年平均水平。转口套利窗口维持打开，中国转口数量同样大幅上涨，出口到东南亚船货占比较大。4月份甲醇出口量5.437万吨，较上月涨幅340.24%。5月伊朗货源继续增加，不过随着中国现货价格大幅回调，进口利润缩减，非伊工厂5月抵达中国船货数量有所下降，预估5月份中国甲醇进口量在110万吨左右。出口方面，东南亚需求偏弱，中国和周边国家套利机会极小，5月中国甲醇出口量或将缩减。截止5月底，沿海甲醇库存63.95万吨，较上月底累积了约6万吨，环比上涨10%，同比上升19.49%。沿海甲醇进口船货到港量相比上周增多，沿海整体库存连续5周上涨，下游工厂原料甲醇库存同样走高，不过目前沿海库存仍处于往年较低水平，短期港口压力不大。沿海地区甲醇可流通货源预估24.3万吨，可售货源数量依旧不高，对短期港口甲醇价格起到一定底部支撑作用。预计明5月底至6月上旬中国进口船货到港量79万吨，沿海公共罐区进口到港船货或延续增加，同时港口倒流内地窗口关闭，港口累库拐点已至，港口库存或逐步累积。图：甲醇月度进口季节性（单位:万吨）数据来源：wind国信期货图：甲醇出口量（单位:万吨） 以信为本点石成金图：甲醇进口利润（单位:元）数据来源：wind国信期货图：中国转口利润（单位:美元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：wind国信期货图：甲醇港口库存季节性（单位:万吨）数据来源：卓创国信期货图：甲醇沿海库存变动（单位:万吨）数据来源：卓创国信期货 数据来源：wind国信期货图：甲醇港口可流通货源季节性（单位:万吨）数据来源：卓创国信期货图：MTO企业库存（单位:万吨）数据来源：卓创国信期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分3.产业链情况3.1国际天然气小幅波动甲醇进口利润略有缩减5月国际天然气价格先降后升，截止月底在3.7美元/MMBtu左右水平，国际甲醇生产成本1780元/吨左右，进口成本小幅波动。图：甲醇与原油趋势据来源：Wind国信期货3.2煤制甲醇利润可观理论运行区间缩窄成本角度来看，国内动力煤市场维持偏弱走势，截至5月底鄂尔多斯Q5500价格在420元/吨左右，西北煤制甲醇理论成本在1680元/吨附近。原料动力煤市场整体延续弱势，给到甲醇理论运行区间缩窄。国内煤制甲醇利润小幅缩减，但整体利润水平仍处于近年来高位水平，厂家开工意愿较强，国内供或维持高位。图：煤制甲醇（内蒙）利润（单位:元/吨） 图：天然气制甲醇（西南）利润（单位:元/吨） 以信为本点石成金图：进口天然气制甲醇成本（单位：元/吨）数据来源：Wind国信期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind国信期货图：甲醇理论运行区间据来源：Wind国信期货3.3MTO装置重启增多，传统下游步入季节性淡季截止5月底，甲醇整体下游加权开工率约为75%，较上月底上涨约2.8个百分点。甲醇制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，较上月提升超4个百分点。其中外采甲醇的MTO装置产能平均负荷83.54%，较上月底大幅提升19个百分点。随着原料甲醇价格回落，下游烯烃利润略有好转，装置重启增多。宁波富德60万吨/年装置稳定运行，内蒙宝丰共三期300万吨/年装置均运行正常。兴兴能源69万吨/年MTO装置提升负荷中，江苏斯尔邦80万吨/年5月20日重启恢复。同时仍有一部分MTO装置仍在检修中，关注重启进度：宁夏宝丰二期60万吨/年装置停车检修中，计划为期一个月。中煤榆林60万吨/年5月10日进入检修，恢复时间待定。还有诚志一期29.5万吨/年、诚志二期60万吨/年、天津渤化60万吨/年负荷依旧不高，关注装置后期提升负荷可能性。中煤蒙大60万吨/年装置在6月下旬存检修计划，该装置为纯外采装置，对周边市场甲醇需求量存在缩减预期。东北亚乙烯美金价格延续下滑至780美元/吨，但由于甲醇价格跌幅更大，外采乙烯的经济性减弱，外采甲醇制烯烃装置运行或将趋于稳定。传统下游方面，5月加权开工率约54.33%，较上月底小幅下降0.8个百分点。6月由于传统下游行业处于消费淡季，对甲醇需求量或有缩减。不过近年来，传统下游超预期扩张，5月16日，荆门谦信60万吨/年醋酸装置一次投料成功，该装置投产后对原料气体的需求量较大，为确保新装置的顺利运行，醋酸生产企业从荆门甲醇企业外采原料气体，使得当地甲醇库存偏低，带动湖北地区甲醇价格逆势上行。甲醇传统下游产能继续扩张，2025-2026年还有浙石化、巨正源、中天合创等企业合计近500万吨醋酸装置预计投产，若当前规划的新产能全部投产，对原料甲醇将增加650万吨左右的新增需求。图：甲醇下游加权开工率（单位:%） 数据来源：Wind国信期货图：甲醇传统下游加权开工率（单位:%） 以信为本点石成金 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：卓创国信期货图：甲醇传统下游价格（单位:元/吨）数据来源：Wind国信期货图：甲醛开工率（单位:%） 以信为本数据来源：卓创国信期货图：甲醇传统下游开工率（单位:%）数据来源：卓创国信期货图：山东甲醛生产利润（单位:元/吨） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：卓创国信期货图：醋酸开工率（单位:%）数据来源：卓创国信期货图：二甲醚开工率（单位:%）数据来源：卓创国信期货图：MTBE开工率（单位: