PTA：供需边际利好兑现，短期PTA整理；MEG：供应增量预期下，MEG高位整理

正信期货聚酯周报20240129 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC会议预期及地缘因素或带来利好支撑，预计下周国际油价或小幅上涨。PX方面，目前PX现货较多，现货采购价格持续降低，但近期终端产销两旺，预计PX利润有进一步让利PTA。但长期来看，PX产能增速低于需求增速，供需错配下PX-石脑油价差仍有支撑。 供应端：PTA：下周，逸盛新材料2#计划停车，已减停装置或延续检修，预计PTA产量较本周小幅波动。成本端PX偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或窄幅扩大。乙二醇：下周乙二醇装置没有检修或重启计划，但部分装置负荷仍有一定的上调空间，进口货到港11万吨，较上周上升，总供应量预计增加。 需求端：虽有装置计划重启，如盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，如远东、恒阳、申久等，国内聚酯行业供应将小幅下滑。临近春节，随着订单陆续交付，多数织造工厂开始停车放假，工人陆续返乡。下周织造行业开机率将随着工人陆续返乡而大幅下降。 策略：PTA：成本支撑尚存，远期供需预期缓和，但织造逐步退市，买盘刚需为主，预计PTA持续偏强受限，关注资金行为及宏观政策。乙二醇：国际原油反弹，主港库存下降，需求暂稳，但供应端部分装置提负，且春节假期临近需求下降预期较强，预计短期乙二醇反弹空间有限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及需求支撑下，PX价格小幅上涨 中东局势不稳定性延续，石脑油供应紧张下价格上涨，成本支撑仍存，叠加下游PTA受资金及聚酯节前刚需补货支撑走强，周内PX价格上涨。 截至1月26日，PX收于1041.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2存量装置开工不变，PX产能利用率维持 PX周均产能利用率稳定在86.17%，周内没有装置开工发生变动。 1月，未有PX装置检修，整体开工率或有所提高，预计PX产量上升。 1产业链上游分析 1.3石脑油利好支撑下，PX-石脑油价差压缩 节前聚酯刚需补货，产业链需求短期存在支撑，成本侧带动PX上涨，但PX自身供需格局偏弱，PX-石脑油价差压缩。 1月，成本和下游双重利好支撑下，预计PX价格上涨，加工费有进一步修复的预期。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需提振，PTA偏强运行 原油偏高位震荡，成本与刚需支撑存在，叠加资金助力及产业意外减停与供应商计划检修增多，供需累库预期缓和，PTA价格持续偏强。 截止1月26日，PTA现货价格至6030元/吨，现货均基差至2405-20； 2PTA基本面分析 2.2装置检修增加，PTA开机负荷下降 PTA周均产能利用率至82.91%，环比-0.39%，周内福建百宏短停后重启，新疆中泰重启，逸盛海南1#提满。 下周，逸盛新材料2#计划停车，已减停装置或延续检修，预计PTA产量较本周小幅波动。 2PTA基本面分析 2.3PX偏弱预期下，PTA加工费大致稳定 成本端PX偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或窄幅扩大。截止1月26日，PX收1041.33美元/吨，PTA加工费至442.48元/吨。 2PTA基本面分析 2.4检修增加，远端供需改善预期较强 周内供应较为稳定，刚需支撑存在，产业累库延续。基于成本偏强，计划检修改善远端供需。 3MEG基本面分析 3.1到港减少叠加刚需强劲，乙二醇周内续涨 进口货到货量减少以及主港发货持续保持高位，主港库存超预期下降，周内MEG稳中有升，现货商谈一度突破4700整数关口，年内新高再度被刷新，但节假临近，市场高位追涨热情有限。 1月26日张家港乙二醇收盘价格至4705元/吨，华南市场收盘送到价格至4700元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置重启下，乙二醇产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率60.04%，环比升1.13%，其中一体化装置产能利用率61.51%，环比升0.84%；煤制乙二醇产能利用率57.41%，环比升1.57%。 下周乙二醇装置没有检修或重启计划，但部分装置负荷仍有一定的上调空间。 3MEG基本面分析 3.3到港缩量叠加港口封航，乙二醇港口高库存继续下降 截止1月25日，华东主港地区MEG港口库存总量83.6万吨，较1月22日减少4.89万吨，降幅5.53%。周内天气影响下主港封航周期较长，港口卸货有限，本周内库存延续去库为主。 4产业链下游需求端分析 4.1乙二醇价格上涨，加工利润修复明显 本周乙二醇各工艺利润水平全线上涨，石油制利润受到石脑油表现偏强影响，利润增长水平弱于其它工艺。 一体化利润涨1.64美元/吨至-146.69美元/吨，煤制利润涨93.90元/吨至-893.50元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期临近，聚酯检修兑现中 聚酯周均产能利用率86.17%，较上周-1.71%。临近春节，部分聚酯装置检修，如恒盛、佳宝、天圣、森楷等，周内聚酯供应量小幅下滑。 下周，虽有装置计划重启，如盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，如远东、恒阳、申久等，国内聚酯行业供应将小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节临近，聚酯产量或将明显下滑 1月，新装置投产后负荷逐步提升，但临近春节，部分装置计划检修，聚酯产量或将明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期临近，聚酯产品负荷下滑 截止1月25日，涤纶长丝平均开机负荷为83.58%，较上周-1.47%，周内多套装置检修，整体供应小幅收缩；涤纶短纤平均开机负荷在73.96%，环比下滑5.26%；聚酯切片开机负荷为82.67%，较上周下滑3%。 4产业链下游需求端分析 2.4节前补货带动下，聚酯产品去库 终端支撑有弱化，节前补货存在，叠加促销仍有成效，切片、短纤、长丝去库。 4产业链下游需求端分析 4.1下周织造行业开机率将随着工人陆续返乡而大幅下降 截至1月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为54.69%，较上周开工下降7.15%。终端织造订单天数平均水平为12.83天，较上周减少1.09天。临近春节，多数厂商积极生产以便交付年前订单，近期多数织造工厂开始停车放假，工人陆续返乡。织造厂商大放假时间集中在25号到月底附近，工厂多以回笼资金为主。 4产业链下游需求端分析 2.4促销预期下，现金流或将同步压缩 周内聚合成本逐渐增加，聚酯涨幅有限，现金流不断压缩，POY、FDY、短纤现金流亏损。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：中东局势不稳定性延续，石脑油供应紧张下价格上涨，成本支撑仍存，叠加下游PTA受资金及聚酯节前刚需补货支撑走强，周内PX价格上涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至82.91%，环比-0.39%，周内福建百宏短停后重启，新疆中泰重启，逸盛海南1#提满。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率60.04%，环比升1.13%，其中一体化装置产能利用率61.51%，环比升0.84%；煤制乙二醇产能利用率57.41%，环比升1.57%。 需求端：聚酯周均产能利用率86.17%，较上周-1.71%。临近春节，部分聚酯装置检修，如恒盛、佳宝、天圣、森楷等，周内聚酯供应量小幅下滑。江浙地区化纤织造综合开工率为54.69%，较上周开工下降7.15%。终端织造订单天数平均水平为12.83天，较上周减少1.09天。 库存：PTA：周内供应较为稳定，刚需支撑存在，产业累库延续。基于成本偏强，计划检修改善远端供需。乙二醇：截止1月25日，华东主港地区MEG港口库存总量83.6万吨，较1月22日减少4.89万吨，降幅5.53%。周内天气影响下主港封航周期较长，港口卸货有限，本周内库存延续去库为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello