今日早评

2026年07月27日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-镍】印尼镍工业论坛（FINI）主席Arif PerdanaKusumah表示，2026年第二季度铝土矿下游投资首次超越镍，成为印尼下游投资最大商品，镍以29.4万亿印尼盾位居第二。Arif预计2026至2028年HPAL产能增加将需要约200亿美元额外投资，未来镍行业投资将更多引导至更高附加值产品，如不锈钢、硫酸镍、前驱体、正极材料乃至电动汽车电池。评：供应端，镍下游投资仍保持高增长，HPAL新增产能将集中在2026至2028年释放，远期供应扩张预期有所增强，RKAB配额收紧预期及硫磺价格上涨仍是短期支撑。需求端，不锈钢正值消费淡季，精炼镍库存去库不畅，仍处相对高位。矿端收紧与成本支撑为镍价提供下方支撑，预计镍价延续震荡偏强走势。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 【短评-白银】特朗普政府最新一轮全球关税措施刚落地，便遭遇新的法律挑战。多家美国小企业向美国国际贸易法院提起诉讼，指控特朗普政府非法利用《1974年贸易法》第301条实施新关税，试图绕过此前被最高法院推翻的全球关税政策。这意味着，特朗普政府重建“关税墙”的计划再次面临司法不确定性。评：本次加征关税，整体幅度较为有限，但是依然对全球贸易及经济形成一定冲击，加征关税基本面利空白银。白银被动跟随黄金波动，白银窄幅震荡，等待议息会议指引，关注震荡边界是否有效跌破。 电话：400-822-1758 【短评-铜】美国7月标普全球制造业PMI初值意外降至53.8，为3月以来最低；服务业PMI初值升至53.6，创8个月新高，综合PMI同步升至53.6。评：宏观层面，美国制造业PMI意外走弱与服务业强劲形成分化，制造业扩张面临边际压力，美元指数持续走强，对铜价形成压制。基本面上，铜精矿TC持续深度负值，矿端偏紧格局未改，国内社会库存处于低位，现货升水坚挺，淡季去库行情延续，基本面表现为铜价提供支撑，预计铜价短期高位震荡走势。 【短评-原油】新华社报道说，美国总统24日在白宫对媒体表示，美国与伊朗现在仍在对话。被问及是否已作出对伊朗发动大规模打击的决定时，Trump说，“我们现在仍在与他们进行对话”，并称伊朗方面“这次是认真的”，但这并不意味着一定能够达成协议；贝克休斯公布的数据显示，截止7月24日的一周，美国在线钻探油井数量450座，比前周减少2座；比去年同期增加35座。评：美国方面表示美伊仍在对话，油价回落。考虑到，若升级战事，美国会面临临的压力包括:国内反战情绪增强;能原成本抬升将显著削弱特朗普支持率;战事持续将推高能源成本型通胀，使得降息政策难以落地，这进而波及股市;中期选举临近，特朗普政策及战争决策将受到极大制约。对于后市，美方选择战事缓和的可能性或增强。观望或高位短空。 【短评-棕榈油】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量较6月同期增加6.85%。分地区看，马来西亚半岛产量增加10.64%，婆罗洲产量增加1.72%，沙捞越产量增加6.28%，而沙巴产量微降0.09%。评：需求端，受印度国内压榨放缓及排灯节备货临近支撑；政策端，印尼战略商品出口新规将于9月1日全面实施，DSI公司已于7月运营，生效时间较市场此前预期的2027年1月提前，引发后续供应收缩担忧。供给端，厄尔尼诺预期持续发酵，马来西亚气象局预警明年将出现创纪录高温。不过，国内高库存和消费淡季的现实压力仍在，短期国内棕榈油上行空间受制约，中期低多参与为主。 【短评-沥青】截止7月22日，国内沥青样本企业开工率21.3%，较上一统计周期增加0.9个百分点；截止7月24日，国内沥青周度产量35.4万吨，环比上周增加1.3万吨；国内沥青样本企业厂库库存74.6万吨，环比上周增加2.6万吨；国内沥青样本企业社会库存71.3万吨，环比上周增加0.5万吨。评；沥青自身基本面强势有所松动，供应从底部回升而需求维持弱势，前期去库趋势暂止。考虑到周五原油下跌，美方选择战事缓和的可能性或增强，建议沥青把握高位沽空机会。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至7月24日（2026年第30周），全国饲料企业豆粕物理库存7.57天，较上一期减0.06天，较去年同期减0.62天。评：当前油厂维持高开机率与高压榨水平，豆粕库存持续累积，各地已陆续出现胀库停机现象，供应端压力日益凸显。短期现货基差价格难以有效修复，市场仍需时间消化库存压力，成本支撑与供需博弈并存，豆粕价格 短期延续高位震荡走势，出现大幅回调概率较小。 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.63%，增0.05%；焦炭日均产量64.10万吨，增0.05万吨；焦炭库存120.68万吨，增0.32万吨；炼焦煤总库存917.58万吨，减26.9万吨；焦煤可用天数10.8天，减0.33天。评：供需格局维持紧平衡，山西安监持续严格，产地复产进程预计较慢，短期刚需支撑仍在，库存保持去化，基本面暂时缺乏新的扰动，焦煤价格预计延续震荡运行。 【短评-铁矿石】Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16323.43万吨，环比下降21.52万吨；日均疏港量323.78万吨，增33.60万吨；在港船舶数量134条，增7条。评：冲发运结束以后铁矿供应压力边际转弱，铁水环比下滑但暂无持续大幅下行预期，月底重要会议仍可博弈政策预期，短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点。 【短评-铝】据央视新闻，当地时间7月25日，特朗普下令暂停对伊朗空袭，阿曼代表团已抵达德黑兰就霍尔木兹海峡重新开放事宜展开磋商，谈判已取得进展。评：宏观层面，特朗普暂停空袭及阿曼斡旋霍尔木兹海峡重开谈判，如谈判顺利，地缘风险或出现阶段性缓和信号。供应端，中东电解铝已减产产能受地缘风险影响，复产进程不畅。国内电解铝开工率超95%，供给增量受限。需求端，国内存在淡季去库情况，社会库存延续去化。综合来看，地缘缓和预期与低库存相互拉扯，铝价短期震荡运行。 【短评-生猪】据我的农产品网统计，截止到7月24日，生猪出栏均重123.02公斤，下降0.01公斤，周度屠宰开工率28.77%，上涨0.27%；外购仔猪养殖利润-233.73元/头，下降38.21元/头，自繁自养养殖利润-138.97元/头，下降34.65元/头，仔猪价格258.57元/头，上涨5.95元/头。评：周末全国生猪现货价格延续稳中震荡调整，整体交易一般，价格承压。当前标猪走货不畅，月底虽有反弹预期，幅度有限。期货端远月合约升水较高，短期产能下降幅度有限，价格偏弱调整。中长期生猪价格反转还需耐心等待。 【短评-合成橡胶】本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为：10.74万吨，较上周期+0.35万吨，环比+3.37%；截至2026年7月23日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在73.20%，环比提升0.16个百分点；中国半钢轮胎样本企业产能利用率为62.77%，环比+5.69个百分点，同比-7.29个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率为65.42%，环比+2.77个百分点，同比+3.19个百分点。评：近期原料丁二烯成本支撑较前期明显走强，顺丁橡胶供应波动不大，需求端，本周轮胎企业产能利用率环比提升，检修企业逐步复产，带动企业产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体企业产能利用率弱势运行。合成橡胶高位沽空为佳。 【短评-螺纹钢】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.09%，环比上周减少0.64个百分点；高炉炼铁产能利用率89.21%，环比上周减少0.57个百分点；钢厂盈利率34.63%，环比上周减少2.60个百分点；日均铁水产量237.7万吨，环比上周减少1.51万吨，同比去年减少4.53万吨。评：短期铁水产出低位，缓解淡季钢材累库压力，但8月铁水有复产预期，预计流向螺纹的量比较有限，螺纹延续供需双弱状态，矛盾不明显，预计螺纹价格在当前区间震荡运行。 【短评-棉花】据Mysteel农产品数据监测，截至7月24日，主流地区纺企开机负荷在72.0%，较上周降0.4%，目前内地开机5成左右，疆内在9成左右。印度农业部最新数据显示，7月中上旬季风主降雨带降水充沛，棉花播种情况显著改善，截至7月15日，本年度棉花播种总面积达792.5万公顷，较上年同期低5.96%。评：国内纺企开机负荷处于同期高位，成品库存偏低，淡季需求仍有拖累。印度季风降雨改善播种进度，但总面积仍同比下滑，供给偏紧预期未消，若季风持续充沛，面积差距有望进一步收窄。多空因素交织，短期棉价区间震荡为主。 【短评-十年期国债】本周全球市场大事不断，国内方面，7月政治局会议预计将召开，上半年规模以上工业企业利润数据和7月PMI将公布，长鑫科技A股上市，中际旭创港股上市。评：本周政治局会议或是引导债市走势的关键因素，在会议落地之前，股债跷跷板或依然是左右债市的重要力量。债市持续观察为主，短期震荡思路，等待月底政治局会议指引。 【短评-黄金】美国总统特朗普当地时间7月25日下令暂停空袭伊朗，结束了此前连续近两周的每日打击行动。两名知情人士表示，特朗普此举一方面是为了给外交谈判留出更多空间，另一方面是认为在不重新展开大规模军事行动的情况下，目前的空袭已基本达到其效果上限。评：美伊战争再度进入缓和阶段，但是高油价维持的时间或比预期更长，市场对美联储后续货币政策看法出现分歧。贵金属短期或窄幅震荡，等待消息的进一步指引。贵金属窄幅震荡判断，关注震荡边界是否有效跌破。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2740元/吨，上升2元/吨；中国甲醇港口样本库存量54.87万吨，较上期+14.72万吨；甲醇样本生产企业库存35.03万吨，较上期降3.06万吨，样本企业订单待发20.34万吨，周微增0.26万吨；甲醇开工84.57%，周下降3.29%，下游总产能利用率67.32%，周下降0.75%。评：国内甲醇开工高位下降，下游需求下降，甲醇港口库存大幅累库，江苏地区刚需提货偏弱。内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差略偏弱，商谈成交一般。甲醇港口库存继续回升，美伊冲突有所缓和，现货市场表现一般，预计短期甲醇价格维持震荡偏空。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1177元/吨，价格震荡下行；纯碱周度产量76.15万吨，环比 +1.56%；纯碱厂家总库存178.13万吨，环比上升1.53%；浮法玻璃开工率68.45%，周度-0.15个百分点；全国浮法玻璃均价1083元/吨，环比上日-6元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7529万重箱，环比-1.07%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存较稳，华东市场变化不大，多数企业趋稳操作，下游拿货刚需。纯碱供应高位上升，下游需求表现疲软，原料采购积极性不佳，按需补库，低价成交。纯碱下游开工下降，企业库存高位上升，纯碱价格短期预计维持震荡偏弱。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4550元/吨，环比上日+10元/吨；PVC周产能利用率68.09%，环比-0.72%；PVC社会库存121.35万吨，环比下降0.81%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-578元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-515元/吨；国内PVC管