核心矛盾及走势研判
- 核心矛盾：供应端7月季节性发运回落，主流矿山发运减量是主要贡献，7月下旬发运回升；需求端钢厂利润偏低，检修集中在河北、山西，废钢日耗下行，粗钢产量回落匹配淡季需求。铁水预计下周减至236万吨左右，8月逐渐回升，额外关注政策性减产（唐山）。
- 库存压力：45港库存连续4周去化，本周库存16323.43万吨，环比-21.52万吨，预计7-8月上旬库存继续下降。
- 近端交易逻辑：7月发运量季节性走弱，7月下旬回升冲量；7月供需双弱，7月下旬铁水见底，8月铁水回升，库存继续去化支撑矿价；海运费偏强运行支撑矿价。
- 远端交易预期：西芒杜发运从预期走向现实，产量有望进入快车道（2026年2000万吨，2027年6000万吨，2028年达产）；粗钢需求下行趋势未结束，钢厂利润偏弱将倒逼矿山减产。
价格及价差走势研判
- 价格走势：主力合约价格本周回落16元，跌幅2.1%，溢价回落，进入估值偏低区域，预计740-750区间震荡，可逢低买入。
- 月差走势：供需双弱下近端驱动不足，库存连续去化短期支撑矿价，交割品库存偏高，月差驱动不足，9-1月差处于历史低位，继续走弱空间不大。
- 基差走势：淡季现货弱，基差处于同期偏低水平，预计低位保持平稳，可做多巴粉、卡粉对期货盘面基差。
- 盘面利润走势：盘面利润高位回落，仍处于短期上沿，7月底铁水见底后预计进一步走弱。
风险点
本周重要信息
- 利多信息：美伊冲突继续，原油上涨支撑海运费；港口库存连续4周去化；BHP罢工未解决；中矿FMG谈判未有进展。
- 利空信息：钢厂减产，铁水进一步回落；唐山7月25日-29日要求钢铁企业停限产；发运量回升。
供应分析
- 全球发运分析，四大矿发运分析，非主流矿发运分析，到港压港分析，Capsize船运分析，国产矿供应分析。
需求分析
- 铁水分析：预计下周减至236万吨左右，8月逐渐回升。
- 钢厂利润分析：偏弱，倒逼矿山让利减产。
- 下游钢材分析：螺纹钢、热卷、中厚板、表外钢材。
- 出口分析。
库存分析
估值分析
- 基差与期限结构，螺矿比与卷矿比，焦煤比值分析，废钢性价比分析。
