百亿燃机复购订单持续超预期，AIDC一体化打开成长空间

2026-07-26 东吴证券小烨

事件与客户合作：杰瑞股份与美国头部CSP子公司签署14.65亿美元燃气轮机订单，并达成5年长期战略合作。该客户为公司首个燃机领域客户，自2025年11月以来累计签约金额达17.2亿美元，合作由单一项目升级为长期合作，客户黏性及订单延续性增强。
订单与产能：公司累计燃机订单达26亿美元，超预期完成全年指引。预计2027年总交付量接近2GW，成撬单价有望提升。公司已形成多元化机头布局，美国、加拿大及国内基地配套扩产同步推进，批量交付基础稳固。
AIDC一体化布局：公司推出储能、HVDC等模块化产品，业务延伸至AIDC全环节。已取得燃机+SST+储能微网一体化合同，综合能源方案商业化能力逐步验证。AIDC业务与公司油气主业高度相似，未来有望升级为AIDC一体化服务商，长期成长空间广阔。
盈利预测与评级：上调公司2026-2028年归母净利润至39.4/86.1/134.2亿元，对应PE约36/16/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等。