非银行金融行业2026年二季度主动权益公募基金持仓点评：非银低配延续，保险回落、券商企稳

非银低配延续，保险回落、券商企稳 2026年二季度主动权益公募基金持仓点评 核心观点 ⚫公募重仓进一步向电子和通信集中，非银金融相对占比回落。2026Q2主动权益公募基金A股前十大重仓市值增至3.21万亿元，较2026Q1增长34.4%；其中电子、通信公募重仓占比分别提升19.93pct、4.23pct至41.72%、15.40%，两者合计占比升至57.12%。非银金融公募重仓占比由3.17%降至2.34%，环比下降0.83pct，但重仓市值仅由756.5亿元降至751.9亿元，基本保持稳定。非银占比回落同时受到保险持仓减少和科技板块重仓规模快速扩张的影响。 ⚫非银金融延续低配，保险减仓是板块占比下降的主要来源。2026Q2非银金融A股流通市值占比为5.13%，公募重仓占比为2.34%，低配幅度扩大至2.79pct，配置倍数降至0.46x。分板块看，保险公募重仓占比由1.61%降至0.81%，重仓市值由383.5亿元降至258.6亿元；证券公募重仓占比由1.46%小幅升至1.50%，重仓市值由349.4亿元增至480.7亿元。保险配置明显回落，证券配置占比基本稳定，非银内部配置方向进一步分化。 张凯烽执业证书编号：S0860526020002香港证监会牌照：BYB679zhangkaifeng@orientsec.com.cn021-63326320 何佳航执业证书编号：S0860126040025hejiahang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫保险减仓集中于中国平安和中国太保，券商增持主要流向头部公司。2026Q2中国平安、中国太保公募重仓市值分别环比减少102.0亿元、28.5亿元，持有基金数分别减少265只、110只；中国人寿重仓市值环比增加6.2亿元，持有基金数增加24只。券商股重仓市值普遍提升，中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券分别增加43.5亿元、23.1亿元、14.4亿元、8.0亿元，公募重仓占比同步提升，头部券商仍是主动权益基金增配的主要方向。 高基数下规模换挡，价值与质量主导下半场：2026年6月保险行业保费收入点评2026-07-25预定利率研究值连续回升，寿险负债端经营环境进一步趋稳：2026年二季度预定利率研究值点评2026-07-25拆解瑞银One Firm模式，探寻国内券商财富 管 理 发 展 路 径 ： 财 富 管 理 系 列 研 究（一）2026-07-21 投资建议与投资标的 ⚫保险：2026Q2保险公募重仓占比显著回落，配置倍数（公募重仓占比/ A股流通市值占比）降至约0.47x，板块重新处于较深低配状态，减仓压力主要集中于少数大市值标的。当前机构持仓已处低位，保险股在公募组合中的边际资金约束明显减弱；同时，负债端价值增长、业务结构优化与负债成本改善支撑长期盈利质量，低估值龙头具备估值修复空间。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，买入)、中国人保(601319，买入)、中国人寿(601628，买入)、新华保险(601336，买入) ⚫券商：2026Q2证券行业公募重仓占比基本稳定，重仓市值明显增长，增量资金主要流向综合实力突出、盈利稳定性较强的头部券商，但板块配置倍数仍仅约0.50x，公募整体保持明显低配。券商业绩弹性、资本实力与综合金融服务能力持续获得资金关注，头部券商与具备差异化竞争优势的优质中部券商仍是机构配置的主要方向。相关标的：中信证券(600030，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券(600999，未评级) 风险提示 基金持仓统计口径与实际完整组合存在差异；季度基金样本数量及基金规模变化影响环比可比性；基金季报披露存在时滞，季度末持仓无法反映当前实时配置；基金类型识别、A/ C等份额合并及申万历史行业分类调整可能导致统计偏差；资本市场大幅波动导致基金持仓和行业配置快速变化。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。