交通运输行业产业研究：两大海峡通行受阻，国泰航空业绩超预期

交通运输产业行业研究

板块市场回顾

本周（2026/7/20-2026/7/24）交运指数上涨2.0%，沪深300指数上涨2.7%，跑输大盘0.6%，排名7/29。航运板块涨幅最大(+6.5%)，公交板块跌幅最大(-2.5%)。

行业观点

快递

• 圆通发布股份回购计划，下半年业务量基数压力将逐渐走低。
• 6月快递行业件量增速3.8%，收入增速7.7%，单票收入同比+3.8%，价格持续回暖。
• 下半年行业业务量基数将逐渐走低，海外景气度上行。
• 推荐：极兔速递、圆通速递、中通快递。

航空机场

• 国泰航空发布上半年盈利预告，暑运第四周客流延续回升。
• 6月国泰ASK同比+6.0%，RPK同比+8.2%，客座率87.4%，同比+1.8pct。
• 暑运第四周呈现明显的“量升价弱”特征，客流和航班量同比增速显著回升，但票价、座收并未同步改善。
• 油价持续受霍尔木兹海峡通行受限及红海航运风险升温影响，布伦特原油上涨9.9%至96.78美元/桶。
• 短期油价上行压制板块情绪，但航空供给约束逻辑未变，当前位置航空赔率仍高。
• 推荐：春秋、国航、吉祥、南航。

航运

• 中东地缘持续发酵，霍尔木兹海峡、曼德海峡通行量显著收缩。
• 中国出口集装箱运价指数CCFI为1901.27点，环比-0.49%，同比+45.9%。
• 上海出口集装箱运价指数SCFI为3062.95点，环比-0.56%，同比+86%。
• 中国内贸集装箱运价指数PDCI为946点，环比-0.4%，同比-10.8%。
• 原油运输指数BDTI收于2417.6点，环比+10.2%，同比+170.0%。
• 成品油运输指数BCTI收于1317.4点，环比+11.1%，同比+106.4%。
• 干散货航运高位回落，BDI指数报2704.8点，环比-6.5%，同比+26.6%。
• 进入旺季节奏，看好外贸集运及油运运价稳步上行。
• 推荐：中远海能、海丰国际。

物流

• 化工物流有望跟随行业景气维持韧性。
• 甘其毛都口岸Q2日均通车量1408辆/日，同比+59.3%，中国自蒙古进口焦煤Q2总量2186.5万吨，同比+57.4%。
• 推荐：嘉友国际、密尔克卫。

公路铁路港口

• 7月至今大秦线货运量同比下降9%。
• 当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健。
• 推荐：皖通、宁沪、京沪、唐山港、中谷。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。