交通运输产业行业研究：圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡

板块市场回顾

本周交运指数上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.4%，排名22/29。快递板块涨幅最大(+8.3%)，航运板块跌幅最大(-3.9%)。

行业观点

快递

• 圆通业绩预告超预期，预计1H26归母净利润同比增长72%-89%，2Q归母净利润同比增长77%-108%，增速环比提升。
• 行业2Q业绩可期，5月快递行业件量增速5.7%，收入增速9.5%，单票收入同比+3.6%，价格持续回暖。
• 推荐中通快递、极兔速递。

航空机场

• 暑运开局票价较低，主要因今年中小学生放假较晚。
• 暑运7月1-2日，起降架次、旅客吞吐量、含油票价、座收同比均下降，但客座率同比提升0.4pct。
• 当前油价已跌回战前，航空赔率和胜率佳，推荐春秋、国航、吉祥、南航。

航运

• 油轮运价有所回落，补库尚未开启。
• 本周VLCC TD3C运价从50万美元/天回落至30万美元/天，西非-中国航线从近19万美元/天回落至13万美元/天，美湾从15.5万美元/天回落至12万美元/天。
• 今年VLCC交付偏紧，供需格局好，地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮板块。

物流

• 继续推荐嘉友国际、密尔克卫。
• 化工品价格指数(CCPI)同比+8.8%，环比-1.0%，原油价格波动对化工品价格形成扰动，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改。
• 甘其毛都口岸1-5月口岸过货量同比增长50%，山西矿难带动焦煤价格中枢上移，嘉友国际性价比高。

公路铁路港口

• 6月大秦线货运量同比增长13.7%。
• 全国高速公路累计货车通行5501.3万辆，环比+1.22%，同比+2.34%。
• 优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐皖通、中谷、大秦、京沪。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。