核心观点与关键数据
- 碳酸锂价格震荡偏弱：本周锂盐价格震荡偏弱，LC2609收盘价环比下降3.9%至14.43万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比下降4.3%、4.4%至14.55、14.15万元/吨。氢氧化锂价格跟随波动，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别下降4.0%、3.8%至13.35、13.95万元/吨。
- 矿端供给扰动：7月枧下窝锂矿开始复产，但实际爬产节奏或不及预期；7月澳矿发运环比下降约25%；巴西Sigma锂业GrotadoCirilo因环保原因再度停产；紫金马诺诺完成首批锂矿出口。国内锂矿库存偏低，散矿数量少，加工费在1.75-1.85万元，外购矿基本无利润。Q4矿端仍存扰动，主要在于津巴事宜及江西其他换证矿山复产情况。
- 盐端检修减产：8月九岭、天华、津巴部分企业、青海部分盐湖检修减产，预计影响月产量约9000吨。阿根廷卡塔马卡遭遇历史性暴雪发运延迟，智利7月锂盐发运环比下降约10%。
- 需求端维持高位：中游排产维持高位，市场传言头部电芯厂上修八月和九月排产。大东时代智库预计8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比+7.4%，增速超预期。车终端，7月新能源批发和零售同比分别增长5%和-4%，但第三周批发同比增长25%，零售同比增长2%。宁德时代对远期需求释放乐观预期，预计5年复合增速20-30%，27年更乐观。
- 库存与基差：8月锂盐厂检修背景下，碳酸锂去库约1.6万吨。9月后虽有津巴矿到港缓解，但旺季需求带动，预计碳酸锂将持续去库。盘面下跌至14万以下时，下游点价情况较好，8月投机备库需求释放。中游库存下降至低位，基差走强，09新货基差集中在09-1500~09-1000附近，边际向09+0收窄，老仓单基差集中在09-2500附近，部分向09-2000收窄。
研究结论
- 强现实与弱预期：虽然碳酸锂现实基本面较好，但资金以交易27年过剩预期为主，强现实与弱预期下，单边盈亏比与胜率不佳。
- 短期建议：短期建议观望，主力合约或在13.8-15.5万元/吨运行。
- 中期展望：若7-8月盘面已过分下跌充分计价27年的悲观预期，那么8-9月市场或有重新交易Q4旺季现实的性价比，上方空间的打开取决于津巴/江西等供给扰动的兑现。
风险提示
- 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。
