核心观点:不考虑涨价因素,洁美科技通过产品结构升级显著提升盈利能力。26-28年低粗产品占比将逐步从15%提升至60%再至80%,对应离型膜单平价格从1.5元提升至2.2元再至2.6元。
具体如下:
第一,扩产计划与产能释放:
- 公司6月出货量已超4.5kW平,7月预计超5kW平;
- 投产3条日本进口涂布线,爬满后单月产能达6kW+,订单已排满;
- 27年3月前均处于供不应求状态;
- 第三条基膜线预计27年6月投产,投产后总产能达1.1亿平/月;
- 预计27年保守出货量超11亿平米。
研究结论:
- 产品结构升级是利润持续向上的主要驱动因素;
- 扩产计划顺利推进,产能释放将支撑业绩增长;
- 未来三年产能与订单持续紧张,盈利能力有望持续提升。