苏泊尔2026H1业绩快报交流要点 20260724

整体经营概况

• 营收端：上半年小幅下滑，内销增长（70%占比）但外销下滑，Q1表现好于Q2（Q2外销下滑幅度扩大）；京东因国补退出销量下滑，天猫、抖音、拼多多增长。
• 盈利端：毛利率小幅提升（新品提价+降本对冲原料涨价），但销售费用率抬升（平台营销、换新补贴），利润承压；管理费用同比下降，618表现优于同行。
• 产品端：钛系列高端新品市场反馈优异，后续将全品类推广钛材质升级。

成本端压力与应对

• 成本压力：上半年不锈钢、原油系塑料涨价，Q2显现，Q3仍存，油价反弹加剧风险。
• 应对措施：内销调价、精益降本、套期保值；四五月份提前锁定原料价格；外销毛利承压，将与SEB协商成本。

渠道与销售费用

• 渠道：天猫+京东贡献60%-70%内销营收，持续投放；抖音利润率偏低、适度控规模；拼多多经销商共担营销费用，盈利与增长表现更好。
• 费用：平台竞争加剧、大促频繁致营销投入刚性，下半年费用率或上行；4000万私域会员形成对冲优势，提升毛利率是核心手段；换新补贴由企业全额承担，今年边际缓解。

全年指引

• 内销：力争实现增长。
• 外销：达成与SEB关联交易目标压力较大，重点观测下半年旺季表现。
• 利润：核心考核指标，希望优于行业增长。

分红规划

• 公司将于8月底公布未来三年分红规划，水平较历史调整但保持合理区间，作为外资控股上市公司将持续重视投资者回报。