供应链紧张逐步缓解，订单交付快速增长——新易盛（300502.SZ）公司事件点

核心观点与关键数据

• 业绩预告：新易盛2026年上半年预计实现归母净利润70亿元-80亿元，同比增长77.56%-102.93%；扣非后归母净利润69.81亿元-79.81亿元，同比增长77.46%-102.88%。
• 利润增长驱动力：
  • 订单交付需求持续增长，下半年交付仍将快速增长，行业景气度高，订单能见度高。
  • 核心原材料备货与锁定有效缓解供应链紧张（Q2起逐步缓解，下半年趋于稳定）。
  • Q2汇兑损失大幅收窄。
• 产品与技术进展：
  • 已推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、800G和1.6T全系列光模块。
  • 推出高密度、低功耗产品，包括IMDD标准1.6T DR4 OSFP光模块、硅光6.4T NPO模块、行业首款12.8T XPO光模块。
  • 在OCS、CPO等前沿技术领域有技术储备和产品布局。

行业背景与市场趋势

• AI基础设施投资加速：全球AI产业迅猛发展，北美四大云厂商2025年资本开支增长超40%，AI数据中心投资超3,600亿美元。
• 光模块市场前景：LightCounting预计2031年全球以太网光模块市场规模将达近600亿美元，AI领域销售额占比约80%。

盈利预测与投资评级

• 预测：2026-2028年收入分别为499.89、826.57、1380.46亿元，EPS分别为13.82、23.86、38.34元，对应PE分别为36、21、13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，理由为公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，盈利能力有望进一步提升。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、AI算力需求不及预期、海外经营风险。